【東吳證券】

    宏觀策略：回顧2019年以來的股表現，核心特征可概括為“輕指數，重個股”， 也即“指數箱體震蕩，科技超額收益顯著”，這正是熊轉牛后初級階段的 特征。站在當前，疫情影響下海外股市調整是近期股波動加大的直接原因，但，基于產業(yè)、資金和政策等因素股科技行情處在早期階段，相較于國內產業(yè)趨勢和政策環(huán)境，海外股市大跌屬于階段性沖擊，也是次要矛盾，短期調整恰恰是逢低布局的機會。 我們預計后續(xù)海外市場企穩(wěn)后，新基建發(fā)力疊加流動性寬松，股將迎 來上漲窗口。因此，從投資角度出發(fā)，在股震蕩整固期間，最關鍵的一點在于預判后市領漲主線?？萍夹禄ń影簦赫叽呋?、景氣拐點、橫向比較 就結論而言，基于政策催化、景氣拐點和橫向比較等維度，接下來，新基建有望接棒半導體，成為科技行情的領漲板塊。

    環(huán)保工程：市政運營類公司經營抗風險能力強，價值重估邏輯不改。首先從一二級市場估值差，海外對標， 行業(yè)格局變化角度持續(xù)看好運營資產價值重估。其次逆周期政策貨幣 政策持續(xù)發(fā)力，必要報酬率下降將對市政類toG穩(wěn)定現金流估值水平形成有效支持。環(huán)衛(wèi)：從事業(yè)單位管理到市場化，環(huán)衛(wèi)產業(yè)鏈擴張趨勢 明顯，3000億市場快速釋放；市場集中度提升中，CR10不到20%。單位項目體量提升，長周期項目從18年開始增多，上市公司份額有望提 升；輕資產勞動密集，管理出效益，優(yōu)質公司ROE30%，可持續(xù)成 長能力強，建議關注環(huán)衛(wèi)龍頭玉禾田，ROE30%，復合增長40%，人力成本占比超60%，管理護城河顯著。水務：流域治理是行業(yè)未來，污水處理付費機制進一步理順，民生供水穩(wěn)定保障且有保底量支撐，關注洪水業(yè)、國禎環(huán)保。

    【浙商證券】

    地產行業(yè)：2020年前2月，房地產開發(fā)投資10115億元，累計同比下滑16.3%，增速相比2019年12月下滑26.2%。 但最壞的時期已經過去，疫情對行業(yè)工程方面的影響已經退潮。施工面積同比增長2.9%，增速相比去年年底有所放緩，在開工竣工均負增長的背景下，施工面積正增長說明復工情況的快速好轉。開工竣工受疫情沖擊影響沖擊較大，雖然2月中下旬部分項目工地逐漸解除封鎖，但由于人口流動管控相對嚴格，工人復工比例對于開工進度更具備參考價值。而2月中上旬，春節(jié)長假后，全國每日客運量較低， 3月后顯著增長。我們認為，三月后伴隨著不同省市陸續(xù)復工，全國客流量持續(xù)上升，全國房地產項目開工及施工速度將會快速復蘇。優(yōu)質房企融資成本快速下降，尤其是資質較高的優(yōu)質民營房企，2020年信用債發(fā)行平均票息相比2019年大幅下降。在前二月行業(yè)基本面大概率觸底的 背景下，我們認為三月后行業(yè)景氣度進入修復階段，單月投資銷售將持續(xù)改善。推薦關注兩類標的：1、融資成本下行空間較大，儲備布局城市銷售彈性較大的優(yōu)質成長型房企：金地、陽光城及濱江集團；2、行業(yè)龍頭：萬科、保利。