【東吳證券】

    宏觀：我們認為，再融資新規(guī)的出臺，在短期內(nèi)將點燃市場的活躍情緒，令一級半資金重回市場參與競爭，推動中小市值股價大幅上漲。但根據(jù)歷史經(jīng)驗，第一，傳媒、計算機、有色金屬等定增頻率較高的行業(yè)，未必能在行情中產(chǎn)生可觀收益，應持謹慎態(tài)度；第二，小市值公司在定增期間最容易獲得較高的絕對和相對收益，但股價漲跌幅標準差也大于其他市值區(qū)間的公司，可能呈現(xiàn)群魔亂舞的局面；第三，限售股解禁一年后50億以下小市值公司無論是在絕對收益還是相對收益方面都產(chǎn)生了較為顯著的平均跌幅，采掘和傳媒受負面沖擊最為嚴重；第四，熊市中小市值定增公司更易獲得相對收益，但若市場整體漲幅較大，小市值的定增標的未必是最佳投資品種。

    家用輕工：看好后周期的家居板塊20年增速修復，持續(xù)推薦高成長、低估值優(yōu)質標的：我們認為伴隨開發(fā)周期逐漸穩(wěn)定，前期新開工、竣工錯位累計的超額施工面積穩(wěn)步進入竣工交付期，假設20年竣工/施工面積比修復至13%，測算得20年竣工面積達7.41億平方米（+9%）；交房數(shù)據(jù)的修復驅動家居企業(yè)業(yè)績與估值修復，建議兩條布局思路：1、具有高業(yè)績增速、且當前估值相對便宜的優(yōu)質標的：1）建材類家居持續(xù)受益于精裝修滲透率提升紅利、20年預期維持較高增速，推薦大宗渠道卡位較早的帝歐家居，并建議關注工程木門龍頭江山歐派、瓷磚龍頭蒙娜麗莎。2）定制家居重點推薦大宗渠道、衣柜預計持續(xù)高增的志邦家居。3）軟體其他關注20年外銷修復彈性較大的夢百合、出口辦公椅龍頭永藝股份，此外自主品牌持續(xù)發(fā)力的床墊龍頭喜臨門。

    【天風證券】

    汽車：新能源產(chǎn)業(yè)進入第三階段，比亞迪多位突圍。2020特斯拉正式入華，標志中國新能源車市場進入“產(chǎn)品時代”。20-21年比亞迪降本措施多管齊下，利潤質量爬升可期。比亞迪將于今年推出首款CTP電池“刀片電池”，3月即將量產(chǎn)。2020年公司也將推DM4.0以大幅降本。比亞迪電子：全球領先的智能產(chǎn)品解決方案提供商。5G時代開啟，比亞迪電子將受益于頭部廠商手機換機潮。我們預計2019年-2021年，比亞迪營業(yè)收入1310、1645、1846億元，公司歸母凈利潤分別為17.4、20.6、39億元，對應EPS0.64、0.76、1.43元/股。采用分部PS及PE估值，以2021年分部營收為基礎，對應市值2177億元。給予“買入”評級，21年目標價80元。風險提示：新能源補貼政策不達預期；新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模不達預期；新車型市場認可度低于預期；消費電子景氣度低于預期。

    計算機：美亞柏科被低估的公安大數(shù)據(jù)領軍者。高研發(fā)鞏固取證龍頭地位，志在公安大數(shù)據(jù)領軍者。取證業(yè)務成長性好于預期，中長期成長中樞應在20~30%。公安大數(shù)據(jù)建設是新藍海，公安大數(shù)據(jù)業(yè)務投入產(chǎn)出比有望提升。公安大數(shù)據(jù)未來五年受益于5G擴容，同時行業(yè)向應急延伸?？紤]到19年受國務院機構改革影響及訂單轉化延遲，我們預計公司2019年實現(xiàn)收入20億元，凈利潤3.07億元；展望2020年，取證業(yè)務恢復成長性，公安大數(shù)據(jù)投入產(chǎn)出比提升，我們預計公司2020年實現(xiàn)收入27.6億元，凈利潤4.6億元。2019-2021年EPS為0.38/0.58/0.86元。1、公安大數(shù)據(jù)建設周期長，收入節(jié)奏難以確認2、大數(shù)據(jù)市場競爭激烈3、電子取證市場低于預期4、商譽減值風險。

    【民生證券】

    教育：事件：2020年1月15日教育部官網(wǎng)發(fā)布《關于在部分高校開展基礎學科招生改革試點工作的意見》，決定自2020年起，在部分高校開展基礎學科招生改革試點（也稱強基計劃）。即取消“自主招生”，改為“強基計劃”。意義：1.面對高考成績重要性提升，競賽學科重要性依舊的情況下，所有學科輔導的需求都將持續(xù)強勁。2.錄取標準規(guī)則化，可操作空間降低，高考公平持續(xù)體現(xiàn)。3.堅定持續(xù)看好課外輔導市場需求，行業(yè)高景氣度持續(xù)，下游剛性需求不變。投資建議：持續(xù)推薦K12課外培訓賽道，推薦立思辰、昂立教育，建議關注科斯伍德、新東方在線、新東方、好未來。

    債券：2019信用市場復盤。信用債表現(xiàn)優(yōu)于利率債，城投債表現(xiàn)優(yōu)于非城投。拉長久期難以獲得更高回報，信用下沉收益較佳。2018年四季度以來，首次違約發(fā)行人數(shù)量呈下降趨勢，且新增違約企業(yè)以民企為主。本輪違約潮主要源自金融去杠桿。民營企業(yè)債券融資額快速減少，民企違約風險上升。雖然民營工業(yè)企業(yè)經(jīng)營情況明顯好轉，而國有工業(yè)企業(yè)經(jīng)營情況未有改善。但是，國有企業(yè)受益于融資約束較小，違約風險暴露較小。2019年以來，利率債維持震蕩格局。信用債二級市場收益率走勢成M型，總體上先上后下。2019年信用收益主要來自向中等級信用債的信用下沉，階段性可以通過拉長久期提升收益。在資產(chǎn)荒背景下，配置需求推動信用利差下行。中票主要受益于信用風險溢價下降，城投債則主要受益于流動性風險溢價下降。信用下沉需精選個券。地方隱性債務風險化解利好城投債。城投平臺承擔的公益性項目占比越高，違約可能性越??；邊緣平臺花式違約風險加大。弱中選優(yōu)不差于優(yōu)中選差，弱資質省份重要平臺蘊藏投資機會。在穩(wěn)增長壓力下，預計2020年房地產(chǎn)政策將邊際放松，商品房銷售增速有望繼續(xù)小幅回升，為房地產(chǎn)企業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。從信用利差和企業(yè)基本面角度來看，建議投資者關注短期償債能力較強的AA+房地產(chǎn)債。結合信用利差歷史分位數(shù)和需求景氣度來看，家電、紡織服裝、計算機等下游行業(yè)和通信、電子等服務與支持行業(yè)有望獲得超額收益，可以根據(jù)公司治理與財務等微觀信息選擇行業(yè)龍頭民企進行投資。