周尚伃

    今年是我國資本市場試點注冊制的第四年，A股上市公司數(shù)量已突破5000家。作為資本市場的重要中介，券商投行迎來了最好的時代，投行業(yè)務成為五大主營業(yè)務中最具成長性的板塊。

    與此同時，我們也要看到，隨著業(yè)務的快速發(fā)展，一系列階段性問題也逐漸顯露，如券商投行內(nèi)部控制不完善、“三道防線”（由業(yè)務部門、質(zhì)量控制、內(nèi)核合規(guī)構成）關鍵節(jié)點把關失效等問題尤為突出，甚至內(nèi)控機制流于形式并持續(xù)積聚風險。券商投行在執(zhí)業(yè)過程中的疏忽、大意，甚至“蒙眼”“躺平”，最終也會重創(chuàng)投行業(yè)務條線乃至拖累證券公司運營發(fā)展。

    11月25日，證監(jiān)會表示，組織對8家證券公司投行內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)情況開展了專項檢查，堅持“穿透式監(jiān)管、全鏈條問責”和機構、人員“雙罰”的原則，“點名”了7家券商、26名直接責任人員及負有管理責任的人員。

    隨著全面注冊制改革的穩(wěn)步推進，全面合規(guī)、有效運行的投行內(nèi)控機制是提高投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量的基礎，監(jiān)管對壓實中介機構“看門人”責任的態(tài)度愈發(fā)明確。筆者認為，券商可以從以下三方面進一步提升投行執(zhí)業(yè)能力。

    首先，投行業(yè)務需要注重“量質(zhì)齊升”。券商在積極承攬投行項目，保持投行業(yè)務收入穩(wěn)定增長的同時，應進一步從“拼數(shù)量”變成“比質(zhì)量”，堅持推薦優(yōu)質(zhì)企業(yè)并持續(xù)督促提升公司規(guī)范運作水平，對企業(yè)進行“陪伴式”服務，并不斷加大投后管理投入。

    其次，要注重內(nèi)部業(yè)務協(xié)同，積極打造“投行+”的業(yè)務生態(tài)圈。比如，注冊制下的新股定價問題尤為值得關注，新股破發(fā)比例提高帶來的連鎖反應是棄購率提升的包銷壓力及跟投業(yè)務的虧損壓力，券商需要進一步平衡投行業(yè)務與跟投業(yè)務之間的關系，提升定價的合理性，推動業(yè)務的協(xié)調(diào)性。

    第三，嘗試開放合作。同質(zhì)化競爭在一定程度上制約了投行業(yè)務的發(fā)展，想要破局，不妨在券商與券商、券商與銀行等其他機構之間開展合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢取長補短、實現(xiàn)資源共享，構建綜合金融服務體系及開放共贏的金融同業(yè)生態(tài)圈。近日，已有銀行與券商攜手，在投行業(yè)務、存管結算、債券投資、基金投資等領域開展全面業(yè)務合作，共同開發(fā)新產(chǎn)品和服務方式，共享研究成果和業(yè)務信息，進一步推進雙方的高質(zhì)量發(fā)展。