本報(bào)記者 冷翠華
2024年已近尾聲,回顧險(xiǎn)資的2024年,“舉牌與減持并舉”是其權(quán)益投資的一大特征。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,險(xiǎn)資舉牌與減持并舉,在看似矛盾的現(xiàn)象背后貫穿著“穩(wěn)健的長期投資”邏輯,即作為長線資金,險(xiǎn)資在股價(jià)處在相對低位時(shí)對上市公司進(jìn)行長期投資布局,而在股價(jià)上漲較多時(shí)兌現(xiàn)部分浮盈。預(yù)計(jì)明年險(xiǎn)資仍將本著長期投資理念,適度加大對股票和基金等權(quán)益資產(chǎn)的配置。
舉牌與減持并舉
《證券日報(bào)》記者根據(jù)公開信息梳理,截至12月23日,2024年全年共有7家險(xiǎn)企舉牌18家上市公司,舉牌數(shù)量創(chuàng)近4年之最,且部分險(xiǎn)企達(dá)到舉牌線后繼續(xù)增持上市公司股份。這些上市公司主要分布在公用事業(yè)、工業(yè)、金融業(yè)和醫(yī)藥等行業(yè)。
對此,前海開源基金管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對《證券日報(bào)》記者表示,今年,A股市場有不少好公司的股票價(jià)格較低,具備較高的中長期投資價(jià)值。同時(shí),監(jiān)管部門鼓勵中長期資金入市,并通過多種措施優(yōu)化投資環(huán)境,打通險(xiǎn)資入市堵點(diǎn)。而險(xiǎn)資的舉牌對象以公用事業(yè)等領(lǐng)域的公司為主,這些公司大多具有盈利能力、行業(yè)競爭力強(qiáng),發(fā)展?jié)摿Υ笄夜乐递^低、分紅率較高等特點(diǎn),與險(xiǎn)資的投資屬性契合度較高。
另一位保險(xiǎn)資管人士分析稱,在險(xiǎn)資舉牌案例中,有部分險(xiǎn)企通過集中持股拿到董事席位,并將此筆投資納入長期股權(quán)投資,并以此規(guī)避股價(jià)波動帶來的影響,這類投資最終只影響險(xiǎn)企的總資產(chǎn)而不影響當(dāng)期利潤。例如,瑞眾人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司在舉牌龍?jiān)措娏瘓F(tuán)股份有限公司后繼續(xù)增持,并在近期獲得一個(gè)董事會席位。
在北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘磥?,隨著保險(xiǎn)資金的規(guī)模不斷擴(kuò)大,險(xiǎn)企尋求更高收益的投資需求日益增強(qiáng);同時(shí),上市公司的基本面普遍改善,投資價(jià)值凸顯。這兩方面因素促進(jìn)了險(xiǎn)資舉牌。
在掀起舉牌潮的同時(shí),部分險(xiǎn)資也減持了一些上市公司股份。記者梳理發(fā)現(xiàn),截至12月23日,年內(nèi)險(xiǎn)資減持(含已減持、正在減持及已公告待實(shí)施)共涉及13家上市公司。
楊德龍表示,險(xiǎn)資舉牌與減持看似矛盾,實(shí)際上都體現(xiàn)了險(xiǎn)資的投資邏輯,那就是在市場相對低迷、股票性價(jià)比較高時(shí)加大配置力度,選擇逆市布局。而在股價(jià)估值較高時(shí)進(jìn)行一定減持,從而實(shí)現(xiàn)投資組合結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
楊帆也認(rèn)為,險(xiǎn)資舉牌是為了獲取長期穩(wěn)定的投資收益和戰(zhàn)略布局;減持則是對市場動態(tài)的靈活應(yīng)對,優(yōu)化投資組合,控制風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的動態(tài)平衡,整體來看,險(xiǎn)資權(quán)益投資兼具“長線投資+把握階段性機(jī)會”的特點(diǎn),因此,兩種現(xiàn)象并存并不矛盾。
適度增配權(quán)益資產(chǎn)
面對長期利率持續(xù)走低之勢,保險(xiǎn)業(yè)在負(fù)債端采取了降低產(chǎn)品預(yù)定利率、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等舉措。在投資端,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,債券尤其是長期債券仍將是險(xiǎn)資配置的“壓艙石”,但增配權(quán)益資產(chǎn)也是必選項(xiàng)。
根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù),截至今年三季度末,人身險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)(股票+證券投資基金+長期股權(quán)投資)投資配置余額為6.04萬億元,占比為20.89%,占比連續(xù)兩個(gè)季度提升。
從大類資產(chǎn)配置及其對險(xiǎn)企利潤的影響來看,多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,權(quán)益投資是“關(guān)鍵少數(shù)”。太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示,從權(quán)益資產(chǎn)和固收資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比,以及從當(dāng)前的估值水平來看,權(quán)益市場已具有長期配置價(jià)值。未來,隨著低利率延續(xù),權(quán)益市場對于增厚保險(xiǎn)資金收益的作用將更加重要。同時(shí),由于新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施,可能需要適當(dāng)加大FVOCI(以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn))的配置比例。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,在權(quán)益投資方面,一是把權(quán)益?zhèn)}位保持在合理水平;二是做好多樣化、策略化投資;三是把握好高股息股票配置的節(jié)奏,關(guān)注波段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
從今年三季度上市險(xiǎn)企的凈利潤變化也可以看出,權(quán)益投資對險(xiǎn)企當(dāng)期利潤的影響正在加大。前三季度,A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3190.26億元,同比增長78.29%。不過,業(yè)內(nèi)人士普遍表示,在新會計(jì)準(zhǔn)則下,權(quán)益市場的波動對險(xiǎn)企當(dāng)期利潤的影響加劇,這是當(dāng)前險(xiǎn)資加大入市力度的制約因素。為此,建議細(xì)化《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》提出的舉措,如允許保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者依法以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增,進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)政策,同時(shí),進(jìn)一步優(yōu)化完善保險(xiǎn)資金投資的長周期考核機(jī)制。
在楊帆看來,未來險(xiǎn)資在權(quán)益投資上的比重有望進(jìn)一步增加,尤其是在政策支持和市場條件允許的情況下。在投資中,險(xiǎn)資將繼續(xù)關(guān)注具有長期增長潛力和穩(wěn)定分紅能力的行業(yè)和公司;同時(shí),險(xiǎn)資還會更加注重投資組合的多樣化和風(fēng)險(xiǎn)管理。
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