本報記者譚楚丹深圳報道

    2月5日滬指低開高走，漲幅0.73%；中小板指與創(chuàng)業(yè)板指則下滑，跌幅分別為0.94%、0.83%。

    閃崩股依然有出現(xiàn)，延華智能與濟(jì)民制藥在午后開盤直線下落至跌停；但與上周中小創(chuàng)多只個股閃崩現(xiàn)象相比，已出現(xiàn)較大改善。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與2日滬深交易所召開的股票質(zhì)押培訓(xùn)會議密切相關(guān)。

    據(jù)了解，該會議曾對會員機(jī)構(gòu)強調(diào)要維護(hù)市場的穩(wěn)定，出現(xiàn)違約情況盡可能溝通，要做好上市公司公告的引導(dǎo)工作，不能引起個股閃崩。

    但從機(jī)構(gòu)角度來看，監(jiān)管層自從對股票質(zhì)押收緊后，股票質(zhì)押受限較多，券商業(yè)務(wù)規(guī)模將會出現(xiàn)“縮水”。

    監(jiān)管信號

    2月5日三大指數(shù)均出現(xiàn)低開，滬指低開下滑1.89%；中小板指與創(chuàng)業(yè)板指盤中下探，跌幅一度達(dá)到1.59%與1.61%。隨后三大指數(shù)跌幅收窄，滬指最終翻紅。

    但仍有部分股票繼續(xù)下挫，引發(fā)質(zhì)押平倉風(fēng)險。銀河生物（000806.SZ）2月5日公告稱，控股股東銀河集團(tuán)部分質(zhì)押的公司股票已低于平倉線。具體而言，銀河集團(tuán)已累計質(zhì)押股份5.25億股，占其持有公司股份的99.84%，所質(zhì)押的股票約有33.02%已低于平倉線，平均履約保障比例為126.80%。據(jù)了解，自公司股價在1月18日復(fù)牌后，至今已經(jīng)下跌29.57%。2月1-2日更是經(jīng)歷連續(xù)兩個跌停板。

    ST保千里（600074.SH）已經(jīng)經(jīng)歷27個跌停，5日公司表示目前股價已觸及公司第一大股東莊敏及其一致行動人莊明、陳海昌、蔣俊杰和第二大股東日昇創(chuàng)沅的股票質(zhì)押平倉線。

    盡管上市公司質(zhì)押爆倉仍在出現(xiàn)，但閃崩現(xiàn)象在5日得到緩解。

    相較上周連續(xù)多天多只個股出現(xiàn)閃崩后，2月5日僅有兩只個股斷崖式下跌。

    延華智能（002178.SZ）與濟(jì)民制藥（603222.SH）在午后開盤后閃崩，直線下跌至跌停。其中前者當(dāng)天登上龍虎榜，前五名合計賣出1.51億元，其中民族證券南京西康路賣出4825萬元。

    兩者的十大流動股東顯示，除第一大股東外，其余均為個人股東。

    在廣州一家私募機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理看來，5日閃崩現(xiàn)象有所改善與上周監(jiān)管層會議不無關(guān)系。

    據(jù)了解，2月2日滬深交易所展開股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)培訓(xùn)，監(jiān)管層提到目前證券公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)存在一定問題，比如違約處置不當(dāng)，引發(fā)市場恐慌，其中有大單集中平倉等。

    監(jiān)管層向證券公司強調(diào)，一定要維護(hù)市場穩(wěn)定。如果出現(xiàn)違約情況，應(yīng)盡可能溝通，不能簡單粗暴，要做好上市公司公告的引導(dǎo)工作，不能引起個股閃崩。

    “這對市場來說是一個利好消息，有助于緩和市場投資者的情緒。上周中小創(chuàng)質(zhì)押爆倉和陸續(xù)閃崩的現(xiàn)象，會引發(fā)中小投資者恐懼心理，想起2015年股市失去流動性的經(jīng)歷，監(jiān)管層這次會議的表態(tài)能減少和減弱市場非理性的行為。”前述廣州私募投資經(jīng)理談道。

    申萬宏源分析師王叢云亦表示，監(jiān)管層明確股票質(zhì)押新規(guī)“新老劃斷”原則以及過渡期安排，緩釋市場擔(dān)憂情緒。

    告別質(zhì)押業(yè)務(wù)？

    監(jiān)管層對股票質(zhì)押風(fēng)控的收緊，亦讓股票質(zhì)押人士倍感受限。

    2日滬深交易所股票質(zhì)押業(yè)務(wù)培訓(xùn)會上，監(jiān)管層要求券商，融出資金必須服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)；嚴(yán)格做好業(yè)務(wù)前、中、后的管理，需對融資主體的適當(dāng)性，資金用途的把握審核盡職盡責(zé)；強化風(fēng)險管控，對于集中度指標(biāo)需在監(jiān)管規(guī)則底線的基礎(chǔ)上根據(jù)自身情況進(jìn)行加強等。

    同時，監(jiān)管層還對業(yè)務(wù)規(guī)模屢屢強調(diào)。要求平穩(wěn)度過股票質(zhì)押新規(guī)的過渡期，過渡期間不得沖規(guī)模，不得進(jìn)行不符合新規(guī)要求的交易申報。提到要穩(wěn)定規(guī)模增速，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

    此外，監(jiān)管層還對證券公司參與場外質(zhì)押業(yè)務(wù)的行為明確表態(tài)，即券商不得作為質(zhì)權(quán)人參與場外股權(quán)質(zhì)押；不得為場外股權(quán)質(zhì)押提供第三方服務(wù)，如交易申報、盯市、違約處置。

    北京一家證券公司股票質(zhì)押人士表示，“上周還有客戶問我們能否做場外代理處置，雙方都有意向合作。沒想到周五監(jiān)管層開會后，我們就不敢繼續(xù)開展了，券商參與場外質(zhì)押的路全被封死。”其預(yù)計，監(jiān)管從嚴(yán)后，券商質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模將會縮小。

    華泰證券研究員沈娟表示，一方面小額股票質(zhì)押業(yè)務(wù)被禁止；另一方面對質(zhì)押比例和質(zhì)押率的限制也將縮減新增股票質(zhì)押式回購的融資規(guī)模。其預(yù)計2018年股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模收縮5%-10%。

    事實上，行業(yè)低迷下，陸續(xù)有質(zhì)押業(yè)務(wù)人士出走。

    上海一家小型券商人士表示，“質(zhì)押業(yè)務(wù)越來越雞肋了，利潤空間不高，但是風(fēng)控很嚴(yán)，我們內(nèi)部經(jīng)常要自查。”他表示今年將逐漸放棄這項業(yè)務(wù)，把重心轉(zhuǎn)移至其他業(yè)務(wù)上。

    深圳一家中型券商營業(yè)部的機(jī)構(gòu)人士亦表示將會放棄股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。“我們評級不高，凈資本受限，風(fēng)控收緊下，可做的規(guī)模很小。今年打算找找其他業(yè)務(wù)的出路。”

    而在未來，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)對大型證券公司而言或?qū)⒏鼮橛欣?/p>

    前述深圳中型券商營業(yè)部的機(jī)構(gòu)人士談道，大型券商凈資本充裕，風(fēng)控較為嚴(yán)格和規(guī)范，對大型券商而言，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)抗風(fēng)險能力較強。

    申萬宏源分析師王叢云進(jìn)行測算稱，若將所有質(zhì)押股票按其收盤日前7日收盤均價比照質(zhì)押起始日前7日平均收盤均價，根據(jù)Wind披露的數(shù)據(jù)，在平均質(zhì)押率40%的假設(shè)下，若平倉線為145%，則當(dāng)前觸及平倉線市值占比為6.0%，若平倉線為135%，則當(dāng)前觸及平倉線市值占比為4.0%。

    行業(yè)龍頭業(yè)務(wù)風(fēng)險優(yōu)于行業(yè)，如中信證券，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)測算，在平倉線分別為145%和135%的情況下，觸及平倉線的市值占比分別為3.5%和1.9%，表現(xiàn)好于行業(yè)。“我們認(rèn)為大券商風(fēng)控更為嚴(yán)格，業(yè)務(wù)更加合規(guī)，市場不必過度擔(dān)心其風(fēng)險敞口。”