本報記者 劉釗

    7月15日，中化裝備科技（青島）股份有限公司（以下簡稱“中化裝備”）發(fā)布公告稱，公司擬購買中國化工裝備有限公司（以下簡稱“裝備公司”）持有的益陽橡膠塑料機(jī)械集團(tuán)有限公司（以下簡稱“益陽橡機(jī)”）100%股權(quán)、北京藍(lán)星節(jié)能投資管理有限公司（以下簡稱“藍(lán)星節(jié)能”）持有的藍(lán)星（北京）化工機(jī)械有限公司（以下簡稱“北化機(jī)”）100%股權(quán)，并向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。公司股票已于7月15日起停牌。

    高溢價收購百年德企終抱憾離場

    中化裝備此次資產(chǎn)注入的迫切性，源于其經(jīng)營困境。

    2016年初，中化裝備實際控制人中國化工集團(tuán)以9.25億歐元收購加拿大Onex基金擁有的德國克勞斯瑪菲集團(tuán)有限公司（以下簡稱“KM集團(tuán)”）。KM集團(tuán)是德國橡塑機(jī)械制造商，擁有克勞斯瑪菲、克勞斯瑪菲·貝爾斯托夫和耐馳特三大品牌。

    隨后2018年底，中化裝備以60.62億元的高溢價收購中國化工集團(tuán)旗下China

    NationalChemicalEquipment（Luxembourg）S.à.r.l（以下簡稱“裝備盧森堡”）100%股權(quán)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。裝備盧森堡是KM集團(tuán)唯一股東。彼時中化裝備的資產(chǎn)總額僅有19.23億元，以高達(dá)60億元的價格收購老牌德國化工企業(yè)成為當(dāng)時市場關(guān)注的焦點。

    然而這次收購也成為中化裝備業(yè)績下滑埋下伏筆。

    自2019年起，KM集團(tuán)連續(xù)六年虧損，并影響到中化裝備的業(yè)績。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019至2024年，中化裝備連續(xù)六年凈虧損，累計虧損金額超70億元。除此之外，收購裝備盧森堡之時約定的業(yè)績承諾也沒有成功兌現(xiàn)，公司控股股東中國化工裝備環(huán)球控股（香港）有限公司不得不進(jìn)行高額的業(yè)績補(bǔ)償。

    除了業(yè)績的每況愈下，高額薪酬、管理不善等海外資產(chǎn)收購的“水土不服”癥狀愈發(fā)明顯。在無法有效改善業(yè)績的情況下，中化裝備采取裁員、出售資產(chǎn)等方式挽救業(yè)績。2024年12月31日，中化裝備宣布完成出售裝備盧森堡90.76%股權(quán)，裝備盧森堡由中化裝備全資子公司變更為參股子公司。

    “中化裝備將海外收購資產(chǎn)出清控制權(quán)的結(jié)局凸顯了跨國并購的復(fù)雜性。”博星證券研究所所長兼首席投資顧問邢星在接受《證券日報》記者采訪時表示，“中國企業(yè)在進(jìn)行海外資產(chǎn)收購時，應(yīng)更加審慎評估目標(biāo)企業(yè)的實際價值、市場潛力及整合難度，制定科學(xué)合理的并購策略和整合計劃。”

    產(chǎn)業(yè)鏈整合能否改寫經(jīng)營困局？

    中化裝備雖然出售了裝備盧森堡大量股權(quán)，但公司業(yè)績?nèi)匀怀袎骸?/p>

    7月15日，中化裝備披露的2025年上半年業(yè)績情況顯示，公司預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤為-2206.45萬元至-1470.97萬元，預(yù)計2025年半年度扣非后歸母凈利潤為-1722.22萬元至-986.74萬元。

    中化裝備在公告中表示，公司聚焦核心業(yè)務(wù)，對內(nèi)優(yōu)化資源配置，對外加大市場開拓，并持續(xù)深化改革促發(fā)展，業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)量有效提升。但是，石油化工、橡膠輪胎等相關(guān)行業(yè)投資增速放緩對設(shè)備需求形成一定壓力，公司化工裝備、橡膠機(jī)械業(yè)務(wù)上半年收入較去年同期下滑，歸屬于母公司所有者的凈利潤依然為負(fù)值。

    在此背景下，中化裝備亟須注入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以提振公司業(yè)績。本次中化裝備擬重大資產(chǎn)重組的兩個標(biāo)的均隸屬于公司實際控制人中國化工集團(tuán)。

    作為國內(nèi)橡膠機(jī)械行業(yè)的骨干力量，益陽橡機(jī)已構(gòu)建起以大容量密煉機(jī)、高精度輪胎硫化機(jī)、大規(guī)格平板硫化機(jī)、雙錐雙螺桿擠出機(jī)等為核心的大重型橡膠機(jī)械產(chǎn)品矩陣。其產(chǎn)品覆蓋輪胎、輸送帶、電線電纜、摩擦材料、醫(yī)用橡膠、冶金、林業(yè)等多個領(lǐng)域，遠(yuǎn)銷日本、美國、意大利、新西蘭、巴西等40多個國家和地區(qū)。

    北化機(jī)則以電解成套裝置及電解節(jié)能改造技術(shù)為核心競爭力，是國內(nèi)唯一具備離子膜電解槽研發(fā)、設(shè)計制造及工程服務(wù)全能力的專業(yè)化企業(yè)。作為全球三大離子膜電解槽供應(yīng)商之一，截至2024年底，其國內(nèi)市場占有率已接近五成，國際市場份額亦超20%。

    值得關(guān)注的是，此次資產(chǎn)注入早有伏筆。2018年中化裝備推進(jìn)對裝備盧森堡重大資產(chǎn)重組時，相關(guān)股東便作出承諾：待益陽橡機(jī)“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為正且連續(xù)2年持續(xù)盈利”后，一年內(nèi)將其注入上市公司。2024年年報顯示，因該標(biāo)的業(yè)績尚未完全達(dá)標(biāo)，公司此前已采取托管方式管理其股權(quán)。

    黃河科技學(xué)院客座教授張翔對《證券日報》記者表示，此次重大資產(chǎn)重組若順利落地，中化裝備有望搭建起化工裝備全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。然而藍(lán)圖雖明，挑戰(zhàn)猶存：當(dāng)前行業(yè)壓力未減，石油化工、橡膠輪胎等領(lǐng)域投資增速放緩持續(xù)壓制設(shè)備需求，直接導(dǎo)致上半年兩大核心業(yè)務(wù)收入下滑，這是扭虧路上的首要障礙。此外，整合暗礁待破，益陽橡機(jī)與北化機(jī)的業(yè)務(wù)協(xié)同、團(tuán)隊融合及管理適配性均需時間驗證。

（編輯 才山丹）