《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（上海，記者金小莫）訊，今日（12月7日），在上海浦東靠近中環(huán)的一處科技園內(nèi)，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者找到了上海澤潤(rùn)生物科技有限公司（下稱：上海澤潤(rùn)），后者為沃森生物”怒慫門”背后被轉(zhuǎn)讓的主體。

    由于正值午飯時(shí)間，整座辦公樓顯得很安靜，而在資本端，圍繞上海澤潤(rùn)是否應(yīng)該被賣、有沒(méi)有被“賤賣”的爭(zhēng)論已掀起了一場(chǎng)風(fēng)暴。

    對(duì)此，處于暴風(fēng)眼中心的上海澤潤(rùn)，其又會(huì)怎么看？

    跌停

    在上海澤潤(rùn)，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者找到了一位研發(fā)管理人員。起初，他以“采訪需經(jīng)過(guò)沃森生物總部安排”為由拒絕了記者，但在閑談中，他又忍不住說(shuō)道：“哎，機(jī)構(gòu)嘛，肯定比我熟。網(wǎng)上不是也有很多人說(shuō)了嘛。”

    隨即，欲言又止。

    7日一開(kāi)盤，仍是上海澤潤(rùn)控股股東的沃森生物（300142.SZ）即跌停，很多投資人相信，跌停還會(huì)繼續(xù)。

    開(kāi)市前的周末，沃森生物因擬以11.41億元轉(zhuǎn)讓上海澤潤(rùn)36.6426%的股權(quán)，被機(jī)構(gòu)們推上“風(fēng)口浪尖”。后者認(rèn)為，上海澤潤(rùn)的二價(jià)HPV疫苗即將獲批上市，此時(shí)轉(zhuǎn)讓股權(quán)不合時(shí)宜，11.41億元的轉(zhuǎn)讓款、35億元的總估值，更被指為“賤賣”。

    “反正，我們這里是專門做研發(fā)，不管他們?cè)趺礃?，我們不受影響?rdquo;前述上海澤潤(rùn)人士稱。

    希望“被轉(zhuǎn)讓”

    “博弈”以沃森生物暫時(shí)性的妥協(xié)告一段落。

    7日上午，沃森生物公告稱，暫時(shí)取消對(duì)上海澤潤(rùn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓議案。一時(shí)之間，“認(rèn)慫”、“（因利益輸送）怕被監(jiān)管”的言論又喧囂而至?！犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者第一時(shí)間聯(lián)系沃森生物相關(guān)人員，他們的電話、微信均已處于“失聯(lián)狀態(tài)”。

    資深投行分析人士王驥躍對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者稱，“認(rèn)慫”是對(duì)的，“說(shuō)明管理層之前的決策并不慎重，沒(méi)考慮到投資者的質(zhì)疑，在沒(méi)有想好怎么溝通的時(shí)候，就該停下來(lái)”。他并表示，即使“停下來(lái)”，沃森生物也應(yīng)回復(fù)監(jiān)管層的“關(guān)注函”，以驗(yàn)明正身。

    但，會(huì)一直停下來(lái)嗎？

    “從澤潤(rùn)的角度來(lái)看，肯定是轉(zhuǎn)讓出去要比留在沃森要好。”在上海澤潤(rùn)，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者聽(tīng)到了這樣的觀點(diǎn)。工作人員進(jìn)一步稱，這是因?yàn)槲稚锏墓芫€較多、體量也較大，在資源分配上往往難以同時(shí)兼顧到上海澤潤(rùn)。

    “我們有二價(jià)HPV、以后有九價(jià)HPV，還會(huì)有其他產(chǎn)品逐漸上來(lái)，澤潤(rùn)自己的體量肯定能上來(lái)。”他稱。

    “這次事情以后，以后再想轉(zhuǎn)讓可能很難，也許澤潤(rùn)就留在沃森了呢。”有人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示。

    “不會(huì)，只是暫緩，等緩和了之后還是會(huì)轉(zhuǎn)讓的。”前述人員對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表達(dá)了一些個(gè)人看法。

    同時(shí)，也有二級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者認(rèn)為，“賣出這個(gè)動(dòng)作是可以理解的。”該投資人稱，“轉(zhuǎn)讓肯定是利好澤潤(rùn)的，后期進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)資本能幫澤潤(rùn)解決很多事情。”

    他進(jìn)一步分析稱，從上半年的表現(xiàn)來(lái)看，沃森生物尚可圈可點(diǎn)。“13價(jià)肺炎疫苗帶來(lái)豐厚回報(bào)、未來(lái)還有13價(jià)HPV疫苗大品種并提前布局了mRNA疫苗，有業(yè)績(jī)、有故事，管理層也在慢慢做激勵(lì)。”他認(rèn)為，沃森生物這一次的“滑鐵盧”是因?yàn)樵?ldquo;錯(cuò)誤的時(shí)間做了對(duì)的事”。

    否認(rèn)“賤賣”

    11.41億元的轉(zhuǎn)讓款是否有“賤賣”之嫌？

    《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者詢問(wèn)多位二級(jí)市場(chǎng)投資者，其稱，此次，沃森生物對(duì)上海澤潤(rùn)整體的估值為35億元，據(jù)此給出了相應(yīng)的、數(shù)額為11.41億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，而35億元的估值顯然給低了。

    “如果35億元的整體估值是面向一級(jí)市場(chǎng)的，也不算太離譜；但現(xiàn)在對(duì)標(biāo)的是二級(jí)市場(chǎng)，完全沒(méi)有把商譽(yù)算在里面，要是對(duì)價(jià)100億元轉(zhuǎn)讓，也不至于鬧成這樣。”前述二級(jí)市場(chǎng)投資人表示。

    另有機(jī)構(gòu)投資者表示，“以35億元的估值轉(zhuǎn)讓5%的股權(quán)，或者增資都沒(méi)有問(wèn)題，但以這個(gè)價(jià)格讓出控股權(quán)當(dāng)然有問(wèn)題。”

    前述上海澤潤(rùn)的研發(fā)管理人員卻對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者稱，這個(gè)價(jià)格是合理的，因?yàn)檫@是一筆“戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)讓”，背后有“戰(zhàn)略性資源互換”，而那些資源是“澤潤(rùn)所需要的”。

    至于真實(shí)的“接盤方”是誰(shuí)、能提供哪些資源，他回避稱，“你自己股權(quán)穿透看看”。

    據(jù)沃森生物于5日披露的《關(guān)于簽署上海澤潤(rùn)生物科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議的公告》，若此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議發(fā)生后，新增股東方有：淄博韻澤（持股比例29.9005%）、無(wú)錫新沃（持股比例9.0345%）、永修觀由（持股比例1.3996%）、源昇投資（持股比例0.6415%）。

    股權(quán)穿透之后，泰格系逐漸浮出水面。據(jù)天眼查，淄博韻澤的控股方為西安泰明股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（持股99.90%），后者的大股東為杭州泰格股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（持股15.81%）；此外，杭州泰格還持有永修觀由32.06%股權(quán)。

    據(jù)此，杭州泰格通過(guò)間接、直接方式共持有上海澤潤(rùn)49.9%的股權(quán)，成為最大持股方，而泰格為“為醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)提供臨床試驗(yàn)全過(guò)程專業(yè)服務(wù)的合同研究組織”。

    沃森生物董事位列背后”

    此外，有二級(jí)市場(chǎng)分析者對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者稱，“澤潤(rùn)本來(lái)就一般，如果不是科創(chuàng)板預(yù)期，這個(gè)公司融資都很難。”

    事實(shí)上，在5日的電話會(huì)議上，沃森生物董事長(zhǎng)李云春曾稱：“（國(guó)產(chǎn)）二價(jià)HPV疫苗，我們的上市時(shí)間也比萬(wàn)泰慢了；（國(guó)產(chǎn)）九價(jià)HPV現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)格局可能也更加慘烈了。”

    言下之意，對(duì)沃森生物來(lái)說(shuō)，HPV疫苗可能不是一個(gè)“好故事”了。

    這應(yīng)是一句實(shí)話。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者未能找到直接數(shù)據(jù)，卻在詢問(wèn)多家HPV疫苗接種網(wǎng)點(diǎn)后被告知“如果年齡合適的話，最好還是打九價(jià)HPV，如果能打四價(jià)也不會(huì)選擇打二價(jià)”，因此，各家網(wǎng)店的二價(jià)HPV疫苗普遍庫(kù)存充足、無(wú)需排期，而如果想打四價(jià)HPV，還要“等”。

    另?yè)?jù)美國(guó)市場(chǎng)資料，自2016年后2價(jià)及4價(jià)HPV疫苗已從美國(guó)市場(chǎng)退市。國(guó)內(nèi)公開(kāi)資料顯示，截至今年上半年，國(guó)內(nèi)已登記在案的HPV疫苗臨床試驗(yàn)共有36項(xiàng)，其中已完成的有12項(xiàng)，24項(xiàng)正在進(jìn)行。涉及企業(yè)有上海博唯生物科技、北京康樂(lè)衛(wèi)士生物技術(shù)、國(guó)藥中生生物技術(shù)研究院、北京生物制品研究所、成都生物制品研究所、上海生物制品研究所、萬(wàn)泰生物、上海澤潤(rùn)等。

    對(duì)此，前述分析人士稱“二價(jià)HPV疫苗是用于穩(wěn)定現(xiàn)金流，澤潤(rùn)的估值預(yù)期在于九價(jià)HPV。”

    因此，上海澤潤(rùn)方面有人員委婉對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者稱，機(jī)構(gòu)對(duì)沃森生物股權(quán)轉(zhuǎn)讓的憤怒在于其戳破了機(jī)構(gòu)曾描繪的美好“期望”。

    網(wǎng)絡(luò)上，也有散戶則將矛頭指向了機(jī)構(gòu)：“一個(gè)本來(lái)價(jià)值也就100億的公司，二級(jí)市場(chǎng)為什么要炒這么高？現(xiàn)在管理層等于是把泡沫戳破了，投資人不應(yīng)該反思嗎？”、“如果管理層是對(duì)的，說(shuō)明疫苗炒太高了；如果機(jī)構(gòu)是對(duì)的，說(shuō)明管理層左右進(jìn)出，把公司資產(chǎn)低價(jià)賣給利益相關(guān)方。”

    值得注意的是，沃森生物自身也存有一定貓膩。以此次轉(zhuǎn)股事件來(lái)看，若該股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方案一旦被執(zhí)行，上海澤潤(rùn)新增股東中有無(wú)錫新沃，后者的股東方有天津嘉泰投資合作企業(yè)（有限合伙）（持股24.75%）、海祥（天津）投資有限公司（持股0.99%）等。

    《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)天眼查穿透發(fā)現(xiàn)，沃森生物董事林中林擔(dān)任天津嘉泰的高管、董事丁松良則為海祥（天津）投資的高管及股東（持股80%）。

    是否存有關(guān)聯(lián)交易？只怕，沃森生物也需要認(rèn)真“解釋”一下了。