本報(bào)記者 王僖

    近日，晨鳴紙業(yè)在中國(guó)貨幣網(wǎng)披露的一則決定不行使2017年度中期票據(jù)贖回權(quán)的公告，引發(fā)投資者關(guān)注。對(duì)此，晨鳴紙業(yè)方面回應(yīng)稱，做出暫不贖回本期永續(xù)債的決定，一方面是發(fā)行人依法享有的權(quán)利，另一方面也是公司從積蓄資金實(shí)力考慮出發(fā)，為進(jìn)一步優(yōu)化公司的長(zhǎng)短期融資結(jié)構(gòu)，利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    公告顯示，公司于2017年7月11日發(fā)行了晨鳴紙業(yè)2017年度第一期中期票據(jù)，即“17魯晨鳴MTN001”，發(fā)行金額為10億元，債券利率為6.8%，債券期限為3+N年。根據(jù)此次債券的募集說(shuō)明書(shū)的約定，債券設(shè)有發(fā)行人贖回選擇權(quán)、利率重置及遞延支付利息條款，利率重置日期為2020年7月12日，重置后票面利率為當(dāng)期基準(zhǔn)利率加上初始利差再加上300個(gè)基點(diǎn)。

    根據(jù)公司6月22日在中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布的相關(guān)公告，公司稱，“結(jié)合公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況及資金安排，公司計(jì)劃在2020年7月12日（即本期債券第3個(gè)付息日）不行使贖回權(quán)，并按照《募集說(shuō)明書(shū)》相關(guān)約定重置該筆債券在第4個(gè)計(jì)息年度至第6個(gè)計(jì)息年度的票面利率。”

    對(duì)于做出此決定的原因，晨鳴紙業(yè)方面表示，目前新冠肺炎疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的影響仍存在不確定性。晨鳴紙業(yè)所屬的造紙行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。“從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和審慎的角度出發(fā)，公司選擇暫不贖回本期永續(xù)債，也是為蓄積能量，未雨綢繆。”《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，近兩年，公司一直著力持續(xù)改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，公司方面表示，此次選擇暫不贖回，有利于蓄積資金實(shí)力，保障企業(yè)流動(dòng)性，持續(xù)優(yōu)化公司的融資結(jié)構(gòu)。

    據(jù)了解，永續(xù)債券，又稱無(wú)期債券，是非金融企業(yè)（發(fā)行人）在銀行間債券市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)行的“無(wú)固定期限、內(nèi)含發(fā)行人贖回權(quán)”的債券。永續(xù)債的每個(gè)付息日，發(fā)行人可以自行選擇將當(dāng)期利息以及已經(jīng)遞延的所有利息，推遲至下一個(gè)付息日支付，且不受到任何遞延支付利息次數(shù)的限制。

    海通證券分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)永續(xù)債賦予發(fā)行人延期/贖回權(quán)、利息遞延權(quán)，使其并沒(méi)有強(qiáng)制的到期日和本金償還壓力，這也是永續(xù)債在會(huì)計(jì)上能夠計(jì)入發(fā)行人權(quán)益的前提。永續(xù)債由于條款設(shè)計(jì)多樣化，主動(dòng)權(quán)在發(fā)行人手中。

    晨鳴紙業(yè)的發(fā)行條款也印證了這一點(diǎn)。晨鳴紙業(yè)表示，根據(jù)發(fā)行條款“于發(fā)行人依照發(fā)行條款的約定贖回之前長(zhǎng)期存續(xù)，并在發(fā)行人依據(jù)發(fā)行條款的約定贖回時(shí)到期。”此外，發(fā)行人有權(quán)于本期中期票據(jù)第3個(gè)和其后每一個(gè)付息日，選擇是否贖回本期中期票據(jù)。

    對(duì)于利率問(wèn)題。依據(jù)公告，重置后票面利率為當(dāng)期基準(zhǔn)利率加上初始利差再加上300基點(diǎn)。即“17魯晨鳴MTN001”票面利率將從2020年7月12日其重置為當(dāng)期基準(zhǔn)利率+初始利差+300基點(diǎn)。目前看來(lái)，重置后利率低于市場(chǎng)預(yù)期。公司表示，目前初步測(cè)算，重置利率與目前公司AA+信用評(píng)級(jí)下的3年期的債券融資利率基本持平。

    此外，公司還表示，永續(xù)中票作為權(quán)益工具，也不會(huì)增加公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

（編輯 張明富）