搭上5G概念，春興精工（002547）走上快速上漲的通道，近期股價(jià)六連板，在經(jīng)短暫調(diào)整后，股價(jià)再度兩漲停，成為繼“東方通信”之后又一大妖股。從4月15日到4月25日，春興精工在短短九個(gè)交易日，股價(jià)從8.1元漲到15元，漲幅達(dá)85%。

    春興精工的這一輪炒作中，讓中小投資者一片歡呼，游資反復(fù)出現(xiàn)在龍虎榜上。在這一片繁華景象背后，卻是公司賣房賣地避免ST、低研發(fā)費(fèi)用占比等現(xiàn)實(shí)。春興公司在2018年的兩個(gè)關(guān)聯(lián)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中，被曝出與控股股東上演左手倒右手，控股股東涉嫌“空手套白狼”。

    遭游資爆炒

    4月25日，大盤暴跌77點(diǎn)，春興精工當(dāng)天逆勢(shì)大漲7.37%，收?qǐng)?bào)15元，總成交額56.60億元，換手率高達(dá)58.64%，因成為當(dāng)日換手率達(dá)到20%的前五只證券之一再次登上龍虎榜。其中，賣出金額最大的前5名營(yíng)業(yè)部中，包括一家機(jī)構(gòu)和深股通專用賬戶。

    事實(shí)上，在過(guò)去幾天的交易中，春興精工成為游資與機(jī)構(gòu)博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)，買賣異?；钴S，多次登臨龍虎榜。

    4月19日，春興精工發(fā)布2018年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入49億元，比上年同期增長(zhǎng)29.66%；在2017年虧損3.59億元后，公司順利扭虧，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3999.68萬(wàn)元。

    公司年報(bào)多次提到5G的發(fā)展，將帶動(dòng)基站、天線、射頻器件等通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，并促進(jìn)萬(wàn)物互聯(lián)的實(shí)現(xiàn)和智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。“在5G時(shí)代，公司將剝離低效資產(chǎn)，集中力量發(fā)展通信業(yè)務(wù)。公司將緊跟5G通信的推進(jìn)步伐，通過(guò)技術(shù)研發(fā)和客戶開拓來(lái)保持公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。”

    春興精工表示，在移動(dòng)通信領(lǐng)域已與華為、愛立信、諾基亞、三星等知名通訊設(shè)備系統(tǒng)集成商形成穩(wěn)定合作關(guān)系，為其提供全系列通信射頻器件、結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品等。年報(bào)顯示，春興精工25.78%來(lái)自移動(dòng)通信射頻器件，全年?duì)I收12.72億元。

    作為5G概念股，春興精工的研發(fā)費(fèi)用占比并不高，2018年研發(fā)投入1.41億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的2.86%，比2017年研發(fā)占比還下降了0.12%，近五年研發(fā)費(fèi)用占比從2014年的3.9%一路下降到2018年僅剩2.86%，降幅達(dá)27%。

    2017年，春興精工大舉投資收購(gòu)，新增子公司7家，財(cái)務(wù)并表加上融資帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用增多，給公司凈利潤(rùn)帶來(lái)了沉重的負(fù)擔(dān)。另一方面，2017年鋁價(jià)受貿(mào)易形勢(shì)影響持續(xù)上升，導(dǎo)致春興精工主業(yè)的毛利率幾近于無(wú)，雖然營(yíng)收增加近50%，實(shí)際卻虧損接近4個(gè)億。

    2018年，為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的扭轉(zhuǎn)，避免股票被“戴帽”，春興精工停下了收購(gòu)的腳步，開始通過(guò)甩賣增加利潤(rùn)。去年10月，春興精工作價(jià)1.12億元將賬面凈值7610.88萬(wàn)元的廠區(qū)土地使用權(quán)及地上建筑物出賣給第三方非關(guān)聯(lián)方公司。

    兩項(xiàng)交易涉嫌空手套白狼

    真正受市場(chǎng)關(guān)注的還是其關(guān)聯(lián)交易，2018年讓春興精工順利扭虧的功臣來(lái)自兩家子公司的出售。根據(jù)年報(bào)顯示，2018年12月31日，春興精工先后出售了惠州市澤宏科技有限公司100%股權(quán)，交易價(jià)格為1.2億元，CALIENTTechnologiesInc.25.5%股權(quán)的出售價(jià)格為3.2億元。

    這兩起交易的接盤對(duì)象為蘇州工業(yè)園區(qū)卡恩聯(lián)特科技有限公司，其實(shí)際控制人為孫潔曉先生。孫潔曉目前直接持有上市公司38.55%股份，為上市公司的控股股東、實(shí)際控制人。

    公告顯示：2017年4月，春興精工斥資3億元收購(gòu)了澤宏科技100%股權(quán)，2018年春興精工以1.2億元賣出。根據(jù)雙方協(xié)議約定，澤宏科技100%股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，而大股東在股權(quán)交割完畢后30日內(nèi)，僅需支付1200萬(wàn)元，剩余的1.08億元只需在3年內(nèi)付清。

    另一家標(biāo)的公司CALIENTTechnologiesInc。，2017年，春興精工分兩次共計(jì)支付了5000萬(wàn)美元，間接獲得了其25.5%的股權(quán)。和澤宏科技一樣，一年后CALIENTTechnologiesInc.25.5%的股權(quán)被春興精工賣出，賣了3.2億元。

    年報(bào)顯示：澤宏科技為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)為-1554萬(wàn)元，CALIENTTechnologiesInc。為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)為-1041萬(wàn)元，也就是說(shuō)，這個(gè)交易等于是春興精工剝離了兩家虧損的子公司，避免合并財(cái)務(wù)報(bào)表之后對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生不良影響。根據(jù)監(jiān)管規(guī)則，上市公司若連續(xù)兩年虧損，公司股票就要被“戴帽”了，春興精工此舉則可以保證上市公司不會(huì)因此而被ST。

    對(duì)于公司大股東來(lái)說(shuō)，幾乎是“空手套白狼”，得到了澤宏科技和CALIENT，短期內(nèi)又不用支付大額價(jià)款。

    4月23日，春興精工更新了控股股東及其它關(guān)聯(lián)方占用資金情況的專項(xiàng)說(shuō)明，其中將上面提到的大股東及其附屬企業(yè)卡恩聯(lián)特4.4億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款由非經(jīng)營(yíng)性占用改為了經(jīng)營(yíng)性占用。

    北京盈科（深圳）律師事務(wù)所律師鄭緒華向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，上述公告確認(rèn)了春興精工對(duì)控股股東的關(guān)聯(lián)方享有應(yīng)收賬款，該等應(yīng)收賬款尚未收回，被關(guān)聯(lián)方占用，故為關(guān)聯(lián)方占款。至于到底是非經(jīng)營(yíng)性占用還是經(jīng)營(yíng)性占用，應(yīng)以相應(yīng)的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定。

    有分析稱，這相當(dāng)于春興精工變相拿經(jīng)營(yíng)性的資金借給控股股東旗下的公司，用來(lái)收購(gòu)自己旗下的資產(chǎn)，將資產(chǎn)變?yōu)槭找?，賬面上得到了粉飾，但實(shí)際資金何時(shí)能到賬恐怕還需要漫長(zhǎng)的等待。

    值得一提的是，4月19日，證監(jiān)會(huì)公布了一份實(shí)控人內(nèi)幕交易處罰單。文件顯示，春興精工實(shí)控人、時(shí)任董事長(zhǎng)孫潔曉與時(shí)任董事鄭海艷等3人，利用公司并購(gòu)重組消息，通過(guò)多種方式加杠桿內(nèi)幕交易公司股票，買入金額接近2.8億元。意想不到的是，一頓操作猛如虎，上述3位“內(nèi)幕者”不賺反虧2800萬(wàn)元。

    根據(jù)證監(jiān)會(huì)《行政處罰決定書》和《市場(chǎng)禁入決定書》文件內(nèi)容，證監(jiān)會(huì)對(duì)孫潔曉等作出如下處罰決定：責(zé)令孫潔曉、鄭海艷等依法處理非法持有的股票，對(duì)孫潔曉、鄭海艷分別處以25萬(wàn)元罰款。決定對(duì)孫潔曉采取十年證券市場(chǎng)禁入措施；對(duì)鄭海艷采取五年證券市場(chǎng)禁入措施。

    盡管因內(nèi)幕交易被處罰，在這一輪行情下，孫潔曉已然是最大的贏家，股價(jià)從今年初的5元漲到現(xiàn)在15元，身價(jià)早已翻番。

    4月26日，深交所向春興精工發(fā)出2018年年報(bào)的問詢函，問詢函稱，2018年12月10日，你公司公告稱擬將惠州澤宏100%股權(quán)和CALIENT25.5%股權(quán)出售給卡恩聯(lián)特，交易作價(jià)合計(jì)44965萬(wàn)元，你公司實(shí)際控制人孫潔曉同時(shí)為卡恩聯(lián)特的實(shí)際控制人。2018年期末，你公司披露的《控股股東及其他關(guān)聯(lián)方占用資金情況的專項(xiàng)說(shuō)明》顯示，你公司對(duì)卡恩聯(lián)特往來(lái)資金余額為40965萬(wàn)元，往來(lái)性質(zhì)為經(jīng)營(yíng)性占用。請(qǐng)你公司具體說(shuō)明以下事項(xiàng)：（1）上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓款被認(rèn)定為經(jīng)營(yíng)性往來(lái)的合理性，是否存在控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金的情形，以及你公司解決上述資金占用的相關(guān)計(jì)劃，是否符合《深圳證券交易所中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》的相關(guān)規(guī)定。（2）孫潔曉已質(zhì)押其持有的你公司股份總數(shù)的100%，請(qǐng)具體說(shuō)明孫潔曉及卡恩聯(lián)特是否具有履約能力，是否存在其他履約保障措施。并結(jié)合你公司同類型其他交易的情況，說(shuō)明該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款還款期為36個(gè)月的原因及合理性。