日前，中國移動(dòng)以及中國聯(lián)通先后披露了2018年前三季的主要運(yùn)營數(shù)據(jù)。整體來看，盡管面對(duì)著提速降費(fèi)的壓力，兩家通信運(yùn)營商凈利潤仍然呈正向增長。但在光鮮亮麗的數(shù)據(jù)背后，投資收益構(gòu)成了促兩家運(yùn)營商業(yè)績上行的重要因素。

    中國移動(dòng)

    營收4年來首次下滑

    對(duì)比中國移動(dòng)以及中國聯(lián)通披露的三季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，兩家國內(nèi)大型通信運(yùn)營商營收增速出現(xiàn)分化。從中國移動(dòng)方面來看，據(jù)港交所披露的公告顯示，中國移動(dòng)2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營運(yùn)收入5677億元，同比減少0.3%。據(jù)悉，這是自2014年以來，中國移動(dòng)的營收首次出現(xiàn)下滑。從中國聯(lián)通方面來看，今年前三季度，中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2197.12億元，同比增長6.77%。

    事實(shí)上，從今年中報(bào)開始，中國移動(dòng)營收增速疲軟的態(tài)勢即已有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國移動(dòng)營業(yè)收入同比增長6.77%；中國移動(dòng)經(jīng)營收入同比增長4.73%；中國移動(dòng)運(yùn)營收入同比增速則為2.9%。

    談及財(cái)報(bào)業(yè)績變化，中國移動(dòng)方面表示，2018年前三季度，面對(duì)市場競爭更趨激烈、流量價(jià)值快速下降以及取消流量“漫游”費(fèi)的嚴(yán)峻局勢，集團(tuán)快速調(diào)整經(jīng)營策略，積極應(yīng)對(duì)市場競爭，進(jìn)一步夯實(shí)業(yè)務(wù)份額和客戶基礎(chǔ)，提升網(wǎng)絡(luò)感知和服務(wù)品質(zhì)，努力增收節(jié)支，集團(tuán)整體保持平穩(wěn)發(fā)展。

    中國聯(lián)通方面亦不避諱談及取消流量“漫游”費(fèi)為公司營收帶來的壓力，公告顯示，2018年第三季度，中國聯(lián)通繼續(xù)落實(shí)提速降費(fèi)國家政策，并從7月1日起取消手機(jī)國內(nèi)流量“漫游”費(fèi)，通過上半年提前部署，深化流量經(jīng)營，優(yōu)化產(chǎn)品資費(fèi)并積極推廣大流量套餐，促進(jìn)用戶平滑過渡，努力以薄利多銷促進(jìn)多贏，減緩了取消手機(jī)國內(nèi)流量“漫游”費(fèi)對(duì)第三季度移動(dòng)主營業(yè)務(wù)收入下降的壓力。

    老虎證券投研團(tuán)隊(duì)對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，中國移動(dòng)總營收同比下滑、通信服務(wù)營收增長放緩，主要是取消流量漫游費(fèi)和對(duì)應(yīng)市場競爭推出的低資費(fèi)套餐帶來的。電信專家付亮則對(duì)《證券日報(bào)》記者進(jìn)一步指出：“營收看主營業(yè)務(wù)，移動(dòng)受取消漫游費(fèi)影響較大，但主要還是五月推出日租卡和不限量套餐帶來的流量收入增速下降。”

    談及中國移動(dòng)以及中國聯(lián)通在營收增速方面產(chǎn)生的分化，上海社科院互聯(lián)網(wǎng)研究中心首席研究員李易則對(duì)《證券日報(bào)》記者指出是由于中國移動(dòng)營收體量更大，因而對(duì)數(shù)據(jù)增速的變化反應(yīng)更敏感。

    凈利潤雙雙上行

    中國鐵塔上市貢獻(xiàn)業(yè)績

    從業(yè)績水平來看，中國移動(dòng)以及中國聯(lián)通則呈現(xiàn)雙雙上行的局面。具體來看，中國移動(dòng)2018年前三季度實(shí)現(xiàn)稅前利潤1224億元，同比增加2.2%；實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占利潤950億元，同比增加3.1%。中國聯(lián)通的業(yè)績增速則更為突出，據(jù)公告顯示，今年前三季度，中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34.7億元，同比增長164.5%。

    據(jù)《證券日報(bào)》記者查閱公開數(shù)據(jù)了解到，中國移動(dòng)今年前三季度所實(shí)現(xiàn)的稅前利潤同比增加27億元，其中包括暫估的由于中國鐵塔IPO所產(chǎn)生的股權(quán)稀釋受益、以及該股權(quán)稀釋導(dǎo)致的2015年轉(zhuǎn)讓鐵塔資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)利潤的一次性轉(zhuǎn)回共計(jì)23億元。對(duì)此，付亮解釋稱：“簡單地說，就是鐵塔IPO帶來23億元。”

    中國聯(lián)通今年前三個(gè)季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加21.58億元；同期實(shí)現(xiàn)稅前利潤115.05億元，同比增加55.4億元。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年8月，中國鐵塔在香港聯(lián)交所上市并發(fā)行新股，導(dǎo)致公司對(duì)中國鐵塔的持股比例變化，使占聯(lián)營公司權(quán)益金額增加14.74億元，其中6.82億元計(jì)入投資收益。

    從三季報(bào)中可以看到，策略調(diào)整成為上述兩家大型通訊運(yùn)營商的共同話題。

    中國移動(dòng)方面稱，集團(tuán)快速調(diào)整經(jīng)營策略，積極應(yīng)對(duì)市場競爭，還將進(jìn)一步深化四輪驅(qū)動(dòng)融合發(fā)展。中國聯(lián)通方面則表示，今年前三季度全面推進(jìn)“五新”聯(lián)通建設(shè)，互聯(lián)網(wǎng)化運(yùn)營步伐逐步加快。據(jù)了解，四輪驅(qū)動(dòng)即為聚焦移動(dòng)市場、家庭市場、政企市場和新業(yè)務(wù)四輪驅(qū)動(dòng)；“五新”則指打造以新基因、新治理、新運(yùn)營、新動(dòng)能、新生態(tài)為內(nèi)涵的“五新”聯(lián)通。

    在老虎證券方面看來，移動(dòng)和聯(lián)通都開始加大在寬帶市場、視頻內(nèi)容行業(yè)的投入，同時(shí)也與其它科技公司合作發(fā)揮其巨額流量的優(yōu)勢，比如中國移動(dòng)的咪咕視頻業(yè)務(wù)在世界杯期間獲得代理轉(zhuǎn)播。此外，在云業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)上，這兩大巨頭都有很大的發(fā)揮余地，不過這些都屬于錦上添花的業(yè)務(wù)，而且也需要很大的投入，對(duì)公司的利潤會(huì)產(chǎn)生影響。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“最主要的通信業(yè)務(wù)可能需要等5G正式商用了以后會(huì)有實(shí)質(zhì)性的突破。”

    “底子厚的電信行業(yè)企業(yè)，是可以通過收購其他大型企業(yè)，尤其是內(nèi)容生產(chǎn)商，來拓展業(yè)務(wù)范圍，并獲得協(xié)同效應(yīng)。比如，ATT收購時(shí)代華納。不過移動(dòng)和聯(lián)通股權(quán)分散，且有混改的模式在，實(shí)際操作起來更難一些。”老虎證券投研團(tuán)隊(duì)如是說。