■本報見習記者 李喬宇

    三聚環(huán)保最近出了一件大事。

    日前，三聚環(huán)保披露公告，稱該公司與北京海淀區(qū)國資中心簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就后者受讓三聚環(huán)保資產(chǎn)中的部分應(yīng)收賬款事宜開展戰(zhàn)略合作。公告一出，二級市場立刻做出反應(yīng)，6月4日該股股價上漲5.1%收復5日均線。

    某券商人士在接受《證券日報》記者采訪時坦言，企業(yè)要發(fā)展必需要有持續(xù)不斷的創(chuàng)新，這些技術(shù)必需形成產(chǎn)業(yè)化示范才能得到更廣泛的市場認可，但因此所形成的大量應(yīng)收賬款在某種程度上會對上市公司的可持續(xù)發(fā)展造成影響。

    尤為注意的是，三聚環(huán)保是原公募一哥王亞偉的“摯愛”，已經(jīng)持續(xù)21季度持有該股，并且截至今年一季度末，昀灃證券投資集合資金信托計劃和昀灃3號證券投資集合資金信托計劃分別持有3700萬股和1539萬股，位列公司的第四大以及第九大流通股股東。

    經(jīng)歷新技術(shù)示范“困難期”

    科創(chuàng)企業(yè)屢屢被政策所支持，新技術(shù)供給需求得以快速釋放；同時，部分技術(shù)創(chuàng)新型上市公司業(yè)績亦可圈可點。雖然我國政府多次出臺政策支持企業(yè)發(fā)展，但在技術(shù)示范期內(nèi)形成的應(yīng)收賬款卻成了上市公司發(fā)展不得不面對的難題。

    “這其實是新技術(shù)推廣的需求和所面對的行業(yè)屬性兩方面所決定的。”某不愿透露姓名的資深分析師在接受《證券日報》記者采訪時認為，“三聚環(huán)保作為國家級高新技術(shù)企業(yè)，圍繞能源清潔化利用開發(fā)了許多先進催化劑、凈化劑等新材料技術(shù)，其中的每一個技術(shù)都需要進行技術(shù)示范，建成一定規(guī)模的工業(yè)化裝置，并能夠?qū)崿F(xiàn)長周期運行、產(chǎn)生較好的效益后，才能被市場和客戶所認可，這也是新技術(shù)推廣的前提。能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級項目恰恰需要高額投入，項目投資動輒幾億元、十幾億元，在這些項目的建設(shè)過程中，上市公司一般都要采取墊資建設(shè)方式，所以在這種商業(yè)模式下出現(xiàn)應(yīng)收賬款的情況是在所難免的。”上述分析師同時強調(diào)，尤其是有一定技術(shù)實力和競爭優(yōu)勢的公司，在公司業(yè)績快速增長的同時，就會出現(xiàn)大量的應(yīng)收賬款。“當然，這些資產(chǎn)都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來會形成好的收益回報。因為一項新技術(shù)帶來的首先是高收益，不然這樣的技術(shù)也是沒有生命力的。”

    上述分析師呼吁：“我國科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展必經(jīng)新技術(shù)示范‘困難期’，市場要給擁有核心技術(shù)的企業(yè)寬松的環(huán)境，多一些耐心，我們國家的技術(shù)進步才會更有希望！”

    80億元改善財務(wù)數(shù)據(jù)

    根據(jù)《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，公告顯示，雙方同意，海淀區(qū)國資中心擬采取包括但不限于直接以現(xiàn)金受讓三聚環(huán)保對外債權(quán)以及以無追索應(yīng)收賬款保理等方式受讓乙方資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款，海淀區(qū)國資中心擬受讓乙方的債權(quán)及應(yīng)收賬款的總金額為60億元至80億元。

    三聚環(huán)保表示，上述協(xié)議的履行，將有利于加速公司應(yīng)收賬款資金的回籠，提高公司的資金使用效率，對增加公司現(xiàn)金流有正向影響。談及海淀區(qū)國資中心接手60億元到80億元應(yīng)收賬款事宜，三聚環(huán)?？偛昧挚茖Α蹲C券日報》記者表示，此舉主要是基于對三聚創(chuàng)新技術(shù)的高度認可，看好三聚的技術(shù)，并全力支持公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和轉(zhuǎn)型。

    有券商人士在與《證券日報》記者交流時亦指出，這意味著海淀區(qū)國資中心對三聚環(huán)保應(yīng)收賬款的回收有較強的信心，可以帶來一定的投資收益。該券商人士同時強調(diào)：“也是對三聚環(huán)保經(jīng)營狀況的一個肯定和認可。”

    據(jù)《證券日報》記者查閱公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至今年一季度末，三聚環(huán)保應(yīng)收賬款余額約100億元。以此計算，如果受讓資產(chǎn)事宜進展順利，三聚環(huán)保一季度末53.68%至71.58%的應(yīng)收賬款將被覆蓋。

    談及協(xié)議的具體落實時間，林科對《證券日報》記者坦言：“還要看國資何時完成程序規(guī)定的各項調(diào)查和審核。”不過，對于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事宜對于三聚環(huán)保公司財報的改善時點，有券商人士表示，如果該事項進展較快，有可能在半年報中得到體現(xiàn)。

    轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)蓄力破題

    “三聚環(huán)保是一個以技術(shù)為主導的公司，在未來轉(zhuǎn)型方面可能會有更多的選擇。”券商分析師認為，“例如三聚環(huán)?？梢宰鲆恍┯泻诵募夹g(shù)競爭力的運營項目，也可以走技術(shù)許可和核心裝備制造為主的輕資產(chǎn)路線。”

    而事實上，三聚環(huán)保方面也意識到了公司在此方面的優(yōu)勢，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)成為三聚環(huán)保目前的一個重要方向。

    林科對《證券日報》記者表示，公司很多核心技術(shù)是近幾年才開發(fā)出來的，之前沒有應(yīng)用的案例，公司先建成技術(shù)示范裝置，等到裝置建成投產(chǎn)了，各項技術(shù)指標達到先前的承諾了，客戶再分批把合同約定剩余的資金付給我們。”

    但在林科看來，示范項目僅為新技術(shù)剛剛推向市場時所采取的一種暫時的模式。“由于這些示范項目集中在前幾年建設(shè)，很快都會形成產(chǎn)能和收益。另外，客戶看到成功的案例，這些技術(shù)再推廣就順理成章，即可采取輕資產(chǎn)的模式。”林科進一步解釋，“簡單地說就是你付我專利費，我給你提供技術(shù)；你付我催化劑的錢，我給你催化劑和相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)；你付我核心設(shè)備的錢，我給你提供設(shè)備和工程化服務(wù)。”

    林科同時對《證券日報》記者描繪了三聚環(huán)保未來的發(fā)展方向：“今后更多的是到期大量現(xiàn)金的回籠，回籠之后主要是支持公司的綠色發(fā)展。這是公司今后非常重要的一個方向。”據(jù)悉，三聚環(huán)保未來會集中資金和資源發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，包括秸稈炭化還田與土壤改良，及配套的生物質(zhì)分質(zhì)利用，如生物質(zhì)直接液化技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。