融創(chuàng)全年盈利一大半虧在了樂(lè)視網(wǎng)上融創(chuàng)即將于3月28日（周三）發(fā)布年報(bào)，孫宏斌去年豪擲150億投資樂(lè)視，終于到了盤點(diǎn)時(shí)刻。于是，他選在財(cái)報(bào)發(fā)布前的周末，跑出來(lái)對(duì)媒體喊冤，給融創(chuàng)和樂(lè)視網(wǎng)的投資者一個(gè)說(shuō)法，同時(shí)向監(jiān)管層施壓。

    孫宏斌今天下午對(duì)媒體表達(dá)了幾個(gè)核心意思：

    1、融創(chuàng)投資樂(lè)視網(wǎng)失敗了，我也虧了，虧錢的散戶別罵我。我辭任樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)就是為了和你們一起罵。（樂(lè)視網(wǎng)的股民們，我也是受害者。。。不過(guò)，罵誰(shuí)呢.......）

    2、樂(lè)視網(wǎng)虧了100多億還不夠，我以后不會(huì)再投錢了。不過(guò)，投給上市公司樂(lè)視網(wǎng)的錢失敗了，樂(lè)視致新和樂(lè)視影業(yè)在我們手里。（融創(chuàng)的投資者你們放心，不再砸錢給這個(gè)無(wú)底洞了。而且，樂(lè)視的核心資產(chǎn)在我手里，150億沒(méi)虧個(gè)底掉

    3、樂(lè)視網(wǎng)只剩三條路：破產(chǎn)重整、賣資產(chǎn)還債、退市。（退市誰(shuí)都不想，賣資產(chǎn)也還不了債，實(shí)際上孫宏斌提出了破產(chǎn)重整的辦法，這恐怕也是這次公開喊話的核心目的之一

    大摩財(cái)經(jīng)認(rèn)為，這是孫宏斌的二次逼宮。

    逼宮誰(shuí)？逼宮監(jiān)管層。

    孫宏斌此前在臺(tái)面下已經(jīng)有過(guò)一次逼宮。去年孫宏斌擔(dān)任樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)后，除了奔走尋求投資，最頭疼的還是解決監(jiān)管層面的麻煩。據(jù)大摩財(cái)經(jīng)了解，去年樂(lè)視網(wǎng)退市傳言日盛時(shí)，孫宏斌就曾就退市問(wèn)題逼宮過(guò)一次，并最終得到了一個(gè)說(shuō)法。但樂(lè)視網(wǎng)之前并購(gòu)樂(lè)視金融（樂(lè)視投資金融業(yè)務(wù)）的計(jì)劃遭到了監(jiān)管部門否決。

    樂(lè)視網(wǎng)去年9月曾公告以零對(duì)價(jià)收購(gòu)樂(lè)視金融（最高估值不超過(guò)30億），目的是“將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市體系的同時(shí)，可通過(guò)以資抵債的方式有效解決上市公司與關(guān)聯(lián)方之間應(yīng)收賬款問(wèn)題。”但這個(gè)方案監(jiān)管層未予同意，因此，雖然后來(lái)收購(gòu)標(biāo)的樂(lè)視投資完成了工商變更——大股東從賈躍亭的樂(lè)視控股變成了樂(lè)視致新——但在上市公司層面，這件事情無(wú)疾而終了。

    孫宏斌今天的原話是這么說(shuō)的：“我不愿意讓樂(lè)視網(wǎng)退市，我相信任何一個(gè)股東都不希望它退市。如果破產(chǎn)重整能成功，就有解了，有可能就有其他戰(zhàn)略、機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)來(lái)了。因?yàn)椤镀飘a(chǎn)法》規(guī)定，債權(quán)高于股權(quán)。但是這個(gè)需要監(jiān)管層、北京政府、法院三方支持。”他認(rèn)為，破產(chǎn)重組不影響上市地位，而且是成熟方案，無(wú)非是需要各方部門支持。否則，“如果這也成功不了，樂(lè)視網(wǎng)很有可能走到投資者都不愿面對(duì)的局面——就是退市。”你們看著辦吧，要么退市，要么支持我的破產(chǎn)重組方案。

    破產(chǎn)重組，除了讓樂(lè)視網(wǎng)破局，對(duì)精明的孫宏斌和融創(chuàng)也是最佳方案。

    融創(chuàng)最初投資賈躍亭的結(jié)構(gòu)是這樣的：60.4億收購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)8.56%股權(quán)，10.5億收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)15%股權(quán)，79.5億收購(gòu)樂(lè)視致新33.5%股權(quán)。合計(jì)投資150.4億。

    去年7月，樂(lè)視影業(yè)的工商資料顯示，融創(chuàng)旗下的天津嘉睿增持了5%，持有樂(lè)視影業(yè)21%，和樂(lè)視控股持股基本相當(dāng)。去年12月25日的樂(lè)視網(wǎng)公告稱，融創(chuàng)將對(duì)樂(lè)視影業(yè)增資，完成后將持有樂(lè)視影業(yè)40.75%成為第一大股東，樂(lè)視控股仍將持有16.36%下降為第二大股東。也就是說(shuō)，融創(chuàng)對(duì)樂(lè)視影業(yè)在不斷增持，意在控股。

    樂(lè)視致新（新樂(lè)視智家）情況比較復(fù)雜，雖然融創(chuàng)目前只持有33.5%股權(quán)，而上市公司樂(lè)視網(wǎng)持有40.31%、賈躍亭的樂(lè)視控股持有18.38%，但去年11月，融創(chuàng)借給樂(lè)視致新12.9億，換來(lái)樂(lè)視網(wǎng)質(zhì)押13.54%樂(lè)視致新股權(quán)。

    假設(shè)樂(lè)視網(wǎng)破產(chǎn)重組，按照孫宏斌債券大于股權(quán)的說(shuō)法，融創(chuàng)將取得質(zhì)押的13.54%股權(quán)，最終持有樂(lè)視致新47%，成為最大股東。

    更何況，融創(chuàng)還為樂(lè)視網(wǎng)提供了30億債務(wù)擔(dān)保，擔(dān)保質(zhì)押的是樂(lè)視網(wǎng)全部剩余的26.77%樂(lè)視致新股權(quán)。

    目前的狀況延續(xù)下去，樂(lè)視網(wǎng)要繼續(xù)運(yùn)營(yíng)只能繼續(xù)借錢而且根本還不上融創(chuàng)的錢，也就說(shuō)，孫宏斌擔(dān)任樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)和實(shí)際控制樂(lè)視網(wǎng)期間，融創(chuàng)和樂(lè)視網(wǎng)簽訂了“城下之盟”，巧妙取得了上市公司樂(lè)視網(wǎng)最有價(jià)值的電視資產(chǎn)——40.31%的樂(lè)視致新股權(quán)——未來(lái)的控制權(quán)。

    而融創(chuàng)最終想順利拿走這部分股權(quán)，最佳方式就是讓樂(lè)視網(wǎng)以債權(quán)優(yōu)先的方式破產(chǎn)重組。

    現(xiàn)在給孫宏斌算筆賬。

    樂(lè)視致新估值仍在200億左右。融創(chuàng)的投入為79.5億＋12.9億（債務(wù)）＋30億（擔(dān)保）＝122.4億，無(wú)論是融創(chuàng)以92.4億取得47%股權(quán)，還是以122.4億取得73.8%股權(quán)，都不虧。

    至于樂(lè)視影業(yè)，估值只有幾十億，融創(chuàng)拿一點(diǎn)小錢控制一家行業(yè)前幾名的影視公司，更不虧。

    前面提到的樂(lè)視金融，目前實(shí)際已在融創(chuàng)控制之中。

    賈躍亭的七大生態(tài)，包括樂(lè)視內(nèi)容（視頻平臺(tái)、影視等）、樂(lè)視電視（致新）、樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視汽車、樂(lè)視體育、樂(lè)視技術(shù)（云）、樂(lè)視金融。

    目前樂(lè)視電視、樂(lè)視影業(yè)以及樂(lè)視金融等樂(lè)視最有價(jià)值的資產(chǎn)均已掌握在融創(chuàng)手中。樂(lè)視手機(jī)煙消云散，樂(lè)視體育和樂(lè)視云奄奄一息，樂(lè)視視頻流量一路下滑，只剩樂(lè)視汽車仍然由賈躍亭在奔走。

    單看融創(chuàng)獲得的各個(gè)資產(chǎn)的價(jià)值，孫宏斌都不虧。虧的就是投入上市公司樂(lè)視網(wǎng)的60.5億。

    孫宏斌接盤價(jià)為每股35.39元，樂(lè)視網(wǎng)10：10轉(zhuǎn)增后，成本攤薄為17.69元/股。目前樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)5元，融創(chuàng)這筆投資浮虧約72%，即賠了43億元左右。

    融創(chuàng)2016年凈利約30億，2017年預(yù)盈增長(zhǎng)240%，即70億左右。全年盈利一大半虧在了樂(lè)視網(wǎng)上。

    所以，孫宏斌也是真的有權(quán)罵人啊。