連續(xù)7個跌停后，ST保千里股價已逼近（或跌破）前十大股東中5位質(zhì)押大戶所質(zhì)押上市公司股份的平倉線。據(jù)知情人士透露，ST保千里的復牌，主要是質(zhì)權(quán)人的推動；暴跌之后，質(zhì)權(quán)人預計會兩步走完成“自救”——以股抵債、資產(chǎn)重組。

    逼近平倉線

    深陷債務風波的ST保千里于2017年12月29日復牌，隨后股價連續(xù)7個“一”字跌停，1月9日報收7.26元，跌停板上封單高達126萬手。

    ST保千里董事及公司第二大股東深圳日昇創(chuàng)沅資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“日昇創(chuàng)沅”）董事丁立紅明確告訴中國證券報記者，日昇創(chuàng)沅質(zhì)押上市公司股份的平倉線為7元/股。也就是說，目前股價已經(jīng)逼近其平倉線。

    公開信息顯示，日昇創(chuàng)沅2016年7月向廈門國際信托有限責任公司質(zhì)押了ST保千里股份1.5億股，并從2017年4月開始向華融證券累計質(zhì)押1.89億股，兩者合計質(zhì)押3.39億股，占日昇創(chuàng)沅持有ST保千里總股本的100%。

    有“平倉風險”的股東并非日昇創(chuàng)沅一家。按照日昇創(chuàng)沅7元/股的平倉線反推（130%的平倉線、40%的折扣價），其質(zhì)押日對應的股價為13.46元。若以“13.46元/股”為衡量標準，根據(jù)公開信息，ST保千里原實控人莊敏、第三大股東陳海昌、第四大股東莊明及第七大股東蔣俊杰質(zhì)押日的收盤價基本都高于這個價格。換句話說，這四位大股東質(zhì)押股份的平倉線在7元/股之上。

    值得一提的是，上述5位大股東持有的ST保千里股份已全部質(zhì)押，也即一旦股價跌穿平倉線，已無多余股份補倉。不過，5位股東質(zhì)押股份都來自ST保千里2015年5月借殼中達股份上市時的增發(fā)股份（成本價約為2.12元/股），尚未解禁。因此，即使跌破平倉線也無法進行強制平倉，且莊敏所持的8.54億股已遭司法凍結(jié)。

    擬兩步走“自救”

    據(jù)知情人士透露，“保千里的質(zhì)押股份應該已不存在強平一說，因為在如今這個價位與市況下，大多數(shù)的股權(quán)質(zhì)押借款方已不可能進行補倉，而是選擇放棄質(zhì)押物。因此，質(zhì)權(quán)人只能夠選擇自救，股價跌破7元平倉位之后，也不會進行平倉處置。自救方案大概率會是以股抵債的方案：一方面，通過強制性的以股抵債將麻煩纏身的大股東及一致行動人踢出局，掃清重組障礙；另一方面，質(zhì)權(quán)人積極尋找有實力的資產(chǎn)重組方接盤公司。不過，潛在重組方的關注焦點在于，保千里到底有多少真實業(yè)績，因為這直接決定了保千里的估值。”

    公開數(shù)據(jù)顯示，海通資管為ST保千里的第一股權(quán)質(zhì)押大戶。據(jù)統(tǒng)計，莊敏及其一致行動人陳海昌合計向海通資管質(zhì)押了3.08億股，占ST保千里總股本的比例為13.3%，對應市值超過22億元。

    海通資管合規(guī)部門對中國證券報記者表示，“涉及保千里的問題，均不接受媒體的采訪。”

    前述知情人士表示，“三個月前，陳海昌開始負責保千里的資產(chǎn)重組。其對重組方的條件主要有兩個：一是至少注入10億元現(xiàn)金，二是對公司股價有保障。但三個月過去了，陳海昌還沒找到合適的重組方，質(zhì)權(quán)人比較著急。”

    ST保千里在2017年12月28日披露的公告中提到，“鑒于領導小組組長陳海昌先生在提交工作匯報文件后，未向董事會提出下一步工作計劃或安排，因此董事會決定立即解散整頓處置小組。”

    公開數(shù)據(jù)顯示，ST保千里最新債務總額約44億元，具體為私募公司債、短期銀行借款、非貨幣性融資以及非銀行金融機構(gòu)借款等。目前，保千里及下屬子公司到期未清償債務總額約9.36億元。

    就ST保千里債務重組進展情況，中國證券報記者連續(xù)多日致電或短信要求采訪公司董秘周皓琳，但均未獲回復。

    丁立紅則表示，“我們正與質(zhì)權(quán)人協(xié)商解決”、“愿意配合公司進行債務重組”。