本報(bào)見習(xí)記者 劉冬

    老牌私募常青樹上海證大投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱：證大資產(chǎn)）最近在忙什么？全員學(xué)習(xí)Python語(yǔ)言（人工智能首選編程語(yǔ)言），連前臺(tái)妹子也沒落下。

    日前，《證券日?qǐng)?bào)》記者走訪了位于證大五道口廣場(chǎng)的證大資產(chǎn)，在其員工出示的內(nèi)部微信群里看到，30多人全員學(xué)習(xí)如何編程，每人每日還需上交作業(yè)，熱情高漲。證大資產(chǎn)合伙人劉兵接受記者采訪時(shí)表示：“機(jī)器學(xué)習(xí)是大勢(shì)所趨，目前我們很多量化選股模型已經(jīng)轉(zhuǎn)換到更前沿的機(jī)器學(xué)習(xí)算法，這也是今年證大依然跑贏指數(shù)的原因之一—對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)性有所提升。”

    量化選股大范圍應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)

    證大資產(chǎn)的管理團(tuán)隊(duì)主要成員來(lái)自上海證大投資管理有限公司。團(tuán)隊(duì)核心朱南松博士是業(yè)內(nèi)傳奇人物，于1993年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)興建初期在上海創(chuàng)立證大投資，是國(guó)內(nèi)最早設(shè)立的投資管理公司之一，因業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)獲得行業(yè)各大獎(jiǎng)項(xiàng)。

    據(jù)了解，2011年，證大資產(chǎn)發(fā)力量化交易，2014年開始大規(guī)模進(jìn)行量化投資。如今，證大資產(chǎn)的產(chǎn)品主要分為兩大類，一是基于基本面選股的多頭策略產(chǎn)品，由朱南松博士負(fù)責(zé)，二是量化選股策略產(chǎn)品，由劉兵博士負(fù)責(zé)。兩個(gè)團(tuán)隊(duì)之間每周進(jìn)行交流，在證大近20年積累的選股經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，量化投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步提煉邏輯，應(yīng)用于量化模型之中，目前交易頻率偏中低頻，約1個(gè)月更新一次股票池，劉兵團(tuán)隊(duì)近幾年取得了驕人的成績(jī)：證大穩(wěn)健增長(zhǎng)2014-2017年累計(jì)收益率500%。

    劉兵擁有10年以上的量化投資經(jīng)驗(yàn)，投資主策略為量化選股，但不同于傳統(tǒng)的靜態(tài)擇股模型，加入了倉(cāng)位管理、因子輪動(dòng)、事件驅(qū)動(dòng)等策略。通過多套模型監(jiān)測(cè)市場(chǎng)情緒，根據(jù)模型信號(hào)靈活調(diào)整倉(cāng)位。同時(shí)因子輪動(dòng)模型會(huì)在不同市況下配置各因子的權(quán)重以博取高收益。

    目前，這些動(dòng)態(tài)調(diào)整正在交由機(jī)器學(xué)習(xí)算法來(lái)“智能”實(shí)現(xiàn)。

    “量化選股關(guān)鍵在于挖掘更多動(dòng)態(tài)的因子。目前市場(chǎng)不斷動(dòng)態(tài)變化，A股已經(jīng)很難單靠某個(gè)因子賺錢，比如2017年至2018年初是藍(lán)籌強(qiáng)勢(shì)行情，如果設(shè)置的小盤股因子僵化不動(dòng)就會(huì)面臨大問題。這也是為什么我們很多模型已經(jīng)轉(zhuǎn)換到更復(fù)雜的機(jī)器學(xué)習(xí)的原因。”劉兵對(duì)記者表示。

    圍棋界的阿爾法狗名噪一時(shí)，隨后AI技術(shù)應(yīng)用進(jìn)入投資領(lǐng)域。證大資產(chǎn)2016年年底提出轉(zhuǎn)戰(zhàn)人工智能投資，2017年初正式投入實(shí)施，如今機(jī)器學(xué)習(xí)已經(jīng)替代了大部分模型中的傳統(tǒng)算法。從證大的應(yīng)用效果來(lái)看，機(jī)器學(xué)習(xí)相比傳統(tǒng)的算法能提高量化選股模型的適應(yīng)性，大大提高勝率。

    不過，劉兵對(duì)AI技術(shù)仍保持辯證理性的態(tài)度：超額收益究竟是來(lái)自市場(chǎng)無(wú)效性還是機(jī)器學(xué)習(xí)的優(yōu)越性？國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的超額收益很可能更多的來(lái)自市場(chǎng)無(wú)效性。

    全球首個(gè)AIETF為何鎩羽而歸？

    劉兵認(rèn)為，相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)股市仍有較高的無(wú)效性，因此不論是量化策略還是基本面投資，只要足夠?qū)I(yè)都能在A股博取超額收益，其中機(jī)器學(xué)習(xí)的領(lǐng)先性能起到多大作用暫無(wú)定論。“國(guó)內(nèi)散戶為什么虧錢？本質(zhì)上散戶應(yīng)該賺市場(chǎng)長(zhǎng)期上漲的錢，然而國(guó)內(nèi)指數(shù)長(zhǎng)期看并沒怎么漲，但A股對(duì)于專業(yè)投資者來(lái)說，反而可以通過選股，賺阿爾法而非貝塔的錢。”

    從國(guó)際案例來(lái)看，亦是如此。2017年10月18日AIPoweredEquityETF上線，由舊金山EquBot公司推出，利用IBMWatson超級(jí)計(jì)算機(jī)進(jìn)行大數(shù)據(jù)處理，對(duì)美股進(jìn)行主動(dòng)投資管理，也被認(rèn)是全球首只AI ETF。其僅交易兩天，就輕松跑贏美股大盤。然而一兩個(gè)月后便露出“真容”，至今一年多來(lái)略跑輸美股標(biāo)普500指數(shù)。

    “這說明了美股有效性比A股高很多，美國(guó)的AI投資即便運(yùn)用了比國(guó)內(nèi)更先進(jìn)的算力、更優(yōu)質(zhì)的數(shù)據(jù)源，也不一定能跑贏指數(shù)。而且不光是機(jī)器學(xué)習(xí)，其實(shí)像巴菲特這樣的投資大佬也是如此。”劉兵說，巴菲特50年來(lái)復(fù)合年化收益率為20%，但實(shí)際上其20%-30%的超額收益是在早期形成，從最近10年的收益率來(lái)看與指數(shù)增幅幾乎無(wú)差別，除了有規(guī)模原因，另一個(gè)因素即美國(guó)的市場(chǎng)有效性已經(jīng)非常高。

    但毋庸置疑的是，機(jī)器學(xué)習(xí)在資管領(lǐng)域的應(yīng)用已成為一大趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的公募、私募基金紛紛試水，證大資產(chǎn)正在搶占先機(jī)。

    “人工智能有三大要素，場(chǎng)景、算法和算力。目前證大資產(chǎn)對(duì)人工智能的應(yīng)用場(chǎng)景在選股上，機(jī)器學(xué)習(xí)能更好捕捉、適應(yīng)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，比如風(fēng)格切換、高送轉(zhuǎn)、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)等行情輪動(dòng)。人工智能已經(jīng)勢(shì)不可擋，但由于其有一定壁壘，對(duì)研究人員、計(jì)算機(jī)、數(shù)據(jù)以及經(jīng)驗(yàn)積累都有非常高的要求，而且對(duì)算法細(xì)節(jié)的不同處理會(huì)導(dǎo)致結(jié)果天壤之別，因此對(duì)人工智能的探索和布局越早越好，這樣才能有所積淀、越做越深，未來(lái)證大資產(chǎn)還將繼續(xù)加大投入，我們永遠(yuǎn)相信美好的事情即將發(fā)生。”劉兵表示。