證券時(shí)報(bào)記者 曹雯璟

    永贏成長(zhǎng)領(lǐng)航基金經(jīng)理于航認(rèn)為，在當(dāng)前A股市場(chǎng)慢牛格局下，投資成長(zhǎng)是這個(gè)大時(shí)代的選擇，也是時(shí)代給與的機(jī)遇。

    于航為復(fù)旦大學(xué)運(yùn)籌學(xué)與控制論專業(yè)博士，2010年7月進(jìn)入中?；鸸芾碛邢薰竟ぷ?，歷任高級(jí)分析師和基金經(jīng)理，先后擔(dān)任過(guò)7只基金的基金經(jīng)理。從今年6月30日開(kāi)始，于航擔(dān)任永贏智能領(lǐng)先混合基金的基金經(jīng)理。

    在于航看來(lái)，投資成長(zhǎng)，就是看好中國(guó)的大國(guó)崛起，因?yàn)樵诖髧?guó)崛起過(guò)程中，一定有一批成長(zhǎng)企業(yè)在政策大力扶持下脫穎而出。

    于航在成長(zhǎng)領(lǐng)域看好四大行業(yè)，包括TMT、醫(yī)藥、新能源、高端制造。于航管理的基金對(duì)這四大領(lǐng)域的持股比例較均衡，平均占比20%~25%。他認(rèn)為，在這四類行業(yè)中，有的偏防守，有的進(jìn)攻性強(qiáng)，有的有周期性，如果單純重倉(cāng)一個(gè)板塊，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較高。此外，他管理的產(chǎn)品個(gè)股集中度通常較高，前十大重倉(cāng)股占比在50%左右。

    于航認(rèn)為，疫情加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移，目前中國(guó)制造業(yè)非?；鸨?，PMI指數(shù)一直超預(yù)期，龍頭公司業(yè)績(jī)大超預(yù)期跑贏行業(yè)，這是一個(gè)非常好的歷史機(jī)遇。原先這些公司想進(jìn)入到海外產(chǎn)業(yè)鏈中，或者獲得海外大客戶，有相當(dāng)大困難，但疫情提供了絕佳的機(jī)會(huì)。例如，一些國(guó)際汽車廠的流水線自動(dòng)化設(shè)備，以前都是用海外公司的產(chǎn)品，因?yàn)橐咔楣┎簧狭?，這給了中國(guó)企業(yè)一個(gè)機(jī)會(huì)；還有的國(guó)內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商，以前要進(jìn)海外大醫(yī)院很難，現(xiàn)在也有機(jī)會(huì)進(jìn)入這些醫(yī)院。雖然這些公司估值較高，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)的空間被打開(kāi)，成長(zhǎng)性可以消化估值。

    對(duì)于選股，于航表示，會(huì)通過(guò)一些指標(biāo)來(lái)考察，例如，財(cái)務(wù)指標(biāo)主要看研發(fā)費(fèi)用投入，還有歷史收入增長(zhǎng)數(shù)據(jù)、毛利率趨勢(shì)、現(xiàn)金流狀況、應(yīng)收賬款情況等。他特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)的市場(chǎng)占有率，認(rèn)為這是企業(yè)護(hù)城河的體現(xiàn)。“最關(guān)鍵是看行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位，市場(chǎng)份額是不是逐漸上升。”于航說(shuō)，自己比較喜歡競(jìng)爭(zhēng)不那么激烈的行業(yè)，增長(zhǎng)也不需要特別快，但龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)力在不斷強(qiáng)化，份額在提升，這樣的行業(yè)格局非常好。

    于航認(rèn)為，好的投資策略需要與時(shí)代共振，成長(zhǎng)股是大國(guó)崛起的具體投射。無(wú)論是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，還是如今的全球科技周期，均為成長(zhǎng)股投資提供了土壤。順應(yīng)時(shí)代發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)行業(yè)出現(xiàn)牛股概率更高，漲幅潛力更大，超額收益兌現(xiàn)可能更顯著。一些優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)雖然當(dāng)下估值較高，但其成長(zhǎng)性是超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)能夠消化估值，明年這些行業(yè)依然會(huì)有機(jī)會(huì)。