8月11日，A股沖高回落。當(dāng)天早盤銀行股大漲，帶領(lǐng)滬指沖上3400點(diǎn)，但尾盤券商股和科技股回調(diào)，滬指大跳水翻綠。

    當(dāng)日收盤，滬指跌1.15%，報(bào)3340.29點(diǎn)；深證成指跌1.4%，報(bào)13466.27點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.7%，報(bào)2688.70點(diǎn)。

    “當(dāng)前A股市場(chǎng)仍在震蕩過程之中，各方分歧依然存在，后市大幅上漲基礎(chǔ)并不成熟，大幅下跌可能性也不大，更多的是維持震蕩走勢(shì)。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說。

    8月以來，銀行、保險(xiǎn)、券商等大金融股上躥下跳成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，而醫(yī)藥、科技領(lǐng)跌，市場(chǎng)風(fēng)格是否切換將至？

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的多位公私募基金經(jīng)理在震蕩市下的調(diào)倉分歧，偏好不同的風(fēng)格，有的選擇低估值的周期、金融、地產(chǎn)股，有的選擇仍高估值的醫(yī)藥、消費(fèi)、科技股。

    風(fēng)格切換？

    8月以來A股震蕩，三大指數(shù)漲跌不一，截至8月11日，8月以來滬指漲0.91%，深成指跌1.26%，創(chuàng)指漲3.82%。

    其中，國(guó)防軍工指數(shù)（申萬，以下同）表現(xiàn)最好，上漲14.15%。緊隨其后的是汽車上漲4.04%，以及銀行漲3.36%。此外，非銀金融漲0.20%，其中保險(xiǎn)漲2.06%，券商股跌1.12%。而跌幅最大的行業(yè)是休閑服務(wù)-7.09%、電子-2.58%、醫(yī)藥生物-2.44%。

    總體來看，8月以來，A股呈現(xiàn)出銀行股、保險(xiǎn)股領(lǐng)漲，醫(yī)藥、科技股領(lǐng)跌的走勢(shì)。

    值得關(guān)注的是，8月11日，北向資金開啟逆行。當(dāng)尾盤跳水，投資人悲嘆“關(guān)燈吃面”時(shí)，北向資金凈流入39.48億元，為7月29日以來新高；其中滬股通凈買入21.24億元。這是自7月30日以來，北向資金凈流入額最高的一日。

    當(dāng)日，外資凈流入最多的是?？低?、牧原股份、招商銀行。值得注意的是，北向資金前7只凈流入最多的個(gè)股中，大金融占了4席，分別是招商銀行、中國(guó)平安、東方財(cái)富、中信證券。此外，消費(fèi)股的流入也不少，科技股也有部分資金流入。

    這意味著，目前北向資金比較青睞低估值的大金融，但對(duì)消費(fèi)股、科技股也仍在布局。

    迄今滬深兩市連續(xù)第10個(gè)交易日突破萬億元，市場(chǎng)人氣仍在。但8月金融股的崛起、科技股的下跌，是否會(huì)開啟風(fēng)格切換成為投資界關(guān)注焦點(diǎn)。

    對(duì)于銀行股從沉寂轉(zhuǎn)為上漲，奶酪基金董事長(zhǎng)莊宏東表示：“以銀行股為首的金融股多次拉升帶動(dòng)大盤，主要是市場(chǎng)資金的流動(dòng)和轉(zhuǎn)移，前期創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)積累較高的估值，而銀行等金融股估值還在合理的區(qū)間，市場(chǎng)資金進(jìn)行轉(zhuǎn)移很正常。此外，8月10日晚，銀保監(jiān)會(huì)公布上半年銀行凈利潤(rùn)為-9.4%，降幅好于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于銀行股，考慮到息差縮窄、不良貸款率有所上升，壞賬風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，行業(yè)短期業(yè)績(jī)存在壓力。但銀行股目前估值比較低，中長(zhǎng)期看好。”

    繹博投資總經(jīng)理王陽林則指出，近期A股市場(chǎng)以銀行為首的大金融股反復(fù)活躍，主要是因?yàn)榻鹑诘戎芷诠晒乐狄廊黄臀艘徊糠滞顿Y者建倉，但周期性行業(yè)前景黯淡權(quán)重大，因此市場(chǎng)形成足夠的共識(shí)較難，在初期就表現(xiàn)為反復(fù)活躍。相信在成長(zhǎng)性行業(yè)估值足夠高的情況下，最終市場(chǎng)會(huì)形成共識(shí)推動(dòng)低估值周期股補(bǔ)漲。

    沃隆創(chuàng)鑫基金經(jīng)理黃界峰則表示，部分資金出于避險(xiǎn)需求離場(chǎng)觀望或進(jìn)行調(diào)倉換股，造成近期“風(fēng)格切換”的表現(xiàn)。其中上證部分板塊如銀行、保險(xiǎn)、基建、化工、有色等估值整體較低，且隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序推進(jìn)，行業(yè)基本面也在不斷修復(fù)，容易受到機(jī)構(gòu)調(diào)倉青睞，這也導(dǎo)致近期銀行為首的大金融股多次拉升帶動(dòng)大盤，實(shí)質(zhì)是資金調(diào)倉動(dòng)作。

    但黃界峰指出，宏觀來看，當(dāng)前資金對(duì)科技板塊風(fēng)偏有所下降，科技股估值也會(huì)相應(yīng)回落，后市或維持震蕩格局。

    震蕩市里的調(diào)倉分歧

    “目前市場(chǎng)確實(shí)存在風(fēng)格切換可能，但我們要先看一下資金調(diào)倉是哪個(gè)方向。現(xiàn)在A股就是在一個(gè)區(qū)間里震蕩，不用擔(dān)心市場(chǎng)會(huì)大跌，也不用擔(dān)心市場(chǎng)會(huì)向上急于突破。”上德谷投資董事長(zhǎng)趙立松說。

    “我們現(xiàn)在整體倉位六成。現(xiàn)在要均衡地配置，科技股有一些業(yè)績(jī)不錯(cuò)的，后市可以重點(diǎn)關(guān)注，周期類個(gè)股也可以多關(guān)注。”趙立松說。

    泓泉私募基金總經(jīng)理李科杰則表示，“我近期采取波段操作，六七成倉位。前期券商率先啟動(dòng)，目前除了券商外的大金融業(yè)，還是有配置價(jià)值的。”

    莊宏東同樣看好低估值股。他表示，對(duì)后市保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。樂觀源于持續(xù)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)、充沛的流動(dòng)性；謹(jǐn)慎則來自于前期部分板塊漲幅過快過大，如科技、醫(yī)藥板塊。“看好銀行、金融地產(chǎn)、地產(chǎn)后周期的消費(fèi)股（如家電家具等板塊）等。”

    私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，科技股是好賽道，其中跑出高成長(zhǎng)龍頭股的幾率相對(duì)較大，但其整體估值已到達(dá)歷史峰值，即使是當(dāng)中出色的代表，也已經(jīng)透支了未來若干年的成長(zhǎng)空間。短周期來看，相對(duì)還是更看好低估值板塊一些，只不過低估值板塊當(dāng)中選股，要跑出超額收益，還需要一定的耐心。

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌勁、國(guó)內(nèi)外寬松的流動(dòng)性和投資者表現(xiàn)出的積極心態(tài)，短期市場(chǎng)大幅下行的概率和空間不大，更可能出現(xiàn)的是前期偏弱的包括大金融在內(nèi)的低估值藍(lán)籌的補(bǔ)漲行情。另外為了對(duì)沖外部摩擦沖擊以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)和金融市場(chǎng)改革應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)出臺(tái)有利于科技成長(zhǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的政策措施，進(jìn)而帶動(dòng)受益品種的投資機(jī)會(huì)。

    而部分基金經(jīng)理后市更看好科技成長(zhǎng)股。

    一位大型基金公司公募基金經(jīng)理表示，近期A股波動(dòng)變大的核心原因是很多公司漲幅很大，估值非常貴，因此整體波動(dòng)就會(huì)變大。

    “目前時(shí)間點(diǎn)更重要的是以便宜的價(jià)格買好公司，或是在市場(chǎng)下跌時(shí)再去買好公司，而不是追高。我們能做的就是買優(yōu)質(zhì)公司，優(yōu)質(zhì)公司雖然比非優(yōu)質(zhì)公司的估值更貴，但更值得持有。”上述基金經(jīng)理說。

    “傳統(tǒng)行業(yè)的銀行、有色金屬，有些公司受損于這輪疫情，從長(zhǎng)期維度來看可能一些需求直接消失。我們應(yīng)該選擇低估值但未來有可能基本面向上的公司。而消費(fèi)、科技、醫(yī)藥中有些公司的估值盡管比較貴，但如果未來增速仍然非常高且持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)，這些公司的估值就會(huì)下降，可能長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)率比低估值公司高很多。”上述基金經(jīng)理說。

    黃界峰指出，中長(zhǎng)期來看，科技板塊中的細(xì)分高景氣板塊仍然是投資者布局的首選，比如半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、新能源車、5G、云計(jì)算、軍工等科技屬性較強(qiáng)的新興經(jīng)濟(jì)部門，一方面這些行業(yè)本身處于上升周期，另一方面隨著國(guó)產(chǎn)替代和自主可控逐漸深入人心，行業(yè)前景更加廣闊，其中業(yè)績(jī)改善的科技細(xì)分龍頭可作為中線最佳配置。

    王陽林也表示，近期更看好科技股表現(xiàn)，首先是估值相對(duì)較低，其次是科技行業(yè)在工程師紅利和美國(guó)科技企業(yè)逐步退出的情況下，國(guó)內(nèi)科技企業(yè)市場(chǎng)空間更大成長(zhǎng)性更好。