在以男性為主的公募基金行業(yè)，也不乏優(yōu)秀的女性基金經(jīng)理，廣發(fā)消費(fèi)品精選基金經(jīng)理李琛便是其中之一。以其管理的廣發(fā)消費(fèi)品精選為例，銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月20日，廣發(fā)消費(fèi)品精選近兩年凈值增長(zhǎng)率高達(dá)32.59%，在同類可比的基金中排名第二，而同期行業(yè)偏股型基金平均凈值增長(zhǎng)率僅為1.79%。

    李琛已有18年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是行業(yè)中為數(shù)不多的“元老”級(jí)女將之一。經(jīng)歷多輪牛熊考驗(yàn)，她形成了以絕對(duì)收益為目標(biāo)的投資理念。她表示，“投資體現(xiàn)的是一個(gè)人的哲學(xué)觀和世界觀，我希望在可控的風(fēng)險(xiǎn)中獲取絕對(duì)收益。”

    絕對(duì)收益是基礎(chǔ)

    巴菲特一直強(qiáng)調(diào)“本金安全”，這個(gè)道理淺顯易懂，但卻有很多人沒(méi)有對(duì)此給予足夠的重視，更未真正在投資決策中踐行。而堅(jiān)持絕對(duì)收益理念的李琛卻將“本金安全”作為投資的基本原則，她表示，“在做資產(chǎn)配置和個(gè)股選擇中，我會(huì)時(shí)時(shí)觀察風(fēng)險(xiǎn)收益比如何，能否保證本金安全。”

    在李琛看來(lái)，盈虧同源，高收益也意味著更高的風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此她選擇通過(guò)均衡持倉(cāng)，提高收益的穩(wěn)定性。從廣發(fā)消費(fèi)品精選的持倉(cāng)情況也能看出這一點(diǎn)，李琛自2016年2月23日接手管理該基金，至2018年二季度末，其前十大重倉(cāng)股合計(jì)占基金凈值的比例僅有一個(gè)季度超過(guò)50%，5個(gè)季度在40%以下，單一行業(yè)權(quán)重不超過(guò)35%，行業(yè)集中度和個(gè)股集中度均相對(duì)較低。

    事實(shí)上，作為一位長(zhǎng)期堅(jiān)守價(jià)值投資陣地的專業(yè)投資人，李琛一直是追求絕對(duì)收益的實(shí)力派。

    銀河證券數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)消費(fèi)品精選表現(xiàn)優(yōu)異，無(wú)論是在大幅波動(dòng)的2016年、消費(fèi)具有結(jié)構(gòu)性行情的2017年，還是在震蕩調(diào)整的2018年，均展現(xiàn)了良好的回報(bào)。截至7月20日，廣發(fā)消費(fèi)品精選過(guò)去三個(gè)月以3.53%的累計(jì)收益率在同類可比的偏股型基金中排名第2，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)；過(guò)去兩年凈值回報(bào)率高達(dá)32.59%，在同類可比基金中位居第2，遠(yuǎn)超同期行業(yè)偏股型基金的平均凈值增長(zhǎng)率18倍。

    同時(shí)，李琛在回撤控制方面也表現(xiàn)出色。數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)消費(fèi)品精選的回撤率與中證800指數(shù)、同類基金相比均具有明顯優(yōu)勢(shì)。例如，2016年2月22日至29日期間，中證800指數(shù)和同類基金的最大回撤分別高達(dá)9.1%、8.48%，而廣發(fā)消費(fèi)品精選回撤僅為4.78%。

    精選優(yōu)質(zhì)龍頭

    十余年的投資管理中，李琛建立了自己的投資框架和選股標(biāo)準(zhǔn)。在組合構(gòu)建方面，李琛采用自下而上精選個(gè)股和自上而下資產(chǎn)配置相結(jié)合的投資策略精選優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股。

    李琛指出，品種和行業(yè)都有周期，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與行業(yè)周期面前，任何個(gè)股都難以抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于行業(yè)配置起決定性的作用。

    通過(guò)宏觀分析確定投資方向后，李琛會(huì)根據(jù)行業(yè)景氣度來(lái)選擇重點(diǎn)配置的行業(yè)，她表示自己更青睞處在行業(yè)底部或復(fù)蘇周期，或者從小變大的成長(zhǎng)行業(yè)，對(duì)于市場(chǎng)都去追捧的景氣度最高的周期行業(yè)則會(huì)進(jìn)行規(guī)避，“在相對(duì)收益的思維方式中，投資會(huì)比較偏向于博弈，往往會(huì)對(duì)于某個(gè)高景氣度的板塊進(jìn)行很高的配置。一旦這個(gè)板塊的景氣度從高點(diǎn)向下走，會(huì)導(dǎo)致比較大的虧損。”李琛說(shuō)道。

    除此之外，李琛還會(huì)以自下而上的維度觀察公司的經(jīng)營(yíng)周期，主要從產(chǎn)品方面進(jìn)行判斷，重點(diǎn)觀察有新產(chǎn)品放量、處于新上升周期的公司，而對(duì)于產(chǎn)品老化、估值過(guò)高的公司則會(huì)回避。

    在具體個(gè)股選擇方面，李琛主要從三個(gè)方面進(jìn)行考察。第一，公司是否有市場(chǎng)空間巨大的好產(chǎn)品，這類單品的容量大、壁壘高、用戶黏性強(qiáng)；第二，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能否形成護(hù)城河，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中能否脫穎而出；第三，公司估值是否便宜，是否處于復(fù)蘇周期的底部。

    李琛強(qiáng)調(diào)，因行業(yè)和公司的周期性特征，優(yōu)質(zhì)公司大概率會(huì)出現(xiàn)均值回歸的情況，所以一定要尋找目前處于底部、未來(lái)會(huì)均值回歸的好公司，但一定要避免價(jià)值陷阱。當(dāng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣拐點(diǎn)或個(gè)股在經(jīng)營(yíng)層面出現(xiàn)瑕疵和問(wèn)題暴露的時(shí)候，要及時(shí)減倉(cāng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。

    據(jù)悉，由李琛管理的廣發(fā)龍頭優(yōu)選混合即將于8月1日結(jié)束募集。該基金將在每年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、估值合理的行業(yè)中優(yōu)選優(yōu)質(zhì)龍頭進(jìn)行集中投資，以期獲得優(yōu)秀的絕對(duì)回報(bào)和超額回報(bào)。