善于數(shù)據(jù)挖掘、分散投資的量化基金，近期發(fā)行出現(xiàn)回暖。在東方基金量化投資部總經(jīng)理、東方量化成長(zhǎng)基金擬任基金經(jīng)理劉志剛看來，自2017年以來，基本面量化正在崛起，未來主動(dòng)量化市場(chǎng)前景十分廣闊。

    基本面量化正在崛起

    2017年不少量化產(chǎn)品跑贏滬深300指數(shù)，但整體業(yè)績(jī)相對(duì)主動(dòng)基金并不突出。在劉志剛看來，主要原因可能有兩個(gè)方面：第一，為控制風(fēng)險(xiǎn)，量化基金通常更強(qiáng)調(diào)分散化持股，而2017年的行情主要表現(xiàn)為少部分個(gè)股上漲的結(jié)構(gòu)性行情；第二，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來非常有效的市值因素在2017年發(fā)生轉(zhuǎn)變，基本面因素開始起到更大作用，在新的形勢(shì)下，部分量化基金沒能及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)。

    劉志剛表示，在投資中使用量化方法，實(shí)際上暗含的假設(shè)是從歷史數(shù)據(jù)中發(fā)掘的規(guī)律，在未來大概率會(huì)重復(fù)出現(xiàn)。但由于市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，量化技術(shù)構(gòu)建的模型或方法未必會(huì)適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)于量化基金而言，最核心的是在不同的市場(chǎng)環(huán)境下找到并使用合適的量化模型。

    “2017年以來基本面量化正在崛起，在市場(chǎng)整體更加注重公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和業(yè)績(jī)的情況下，量化策略也在適應(yīng)新的形勢(shì)，引入更多基本面因子，以量化投資的角度選出被低估具備成長(zhǎng)性且業(yè)績(jī)穩(wěn)健的公司。”劉志剛同時(shí)表示，隨著市場(chǎng)的不斷演化，量化基金也逐漸從在中長(zhǎng)期歷史中尋求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，逐漸發(fā)展為從中短期數(shù)據(jù)、變化趨勢(shì)，乃至事件中尋求機(jī)會(huì)。

    據(jù)介紹，正在發(fā)行的東方量化成長(zhǎng)基金采用的量化選股策略包括成長(zhǎng)性、收益性和流動(dòng)性三方面的因子。劉志剛表示，在量化投資過程中，該基金并不追求因子的數(shù)量，更重視因子的質(zhì)量和動(dòng)態(tài)有效性。

    國(guó)內(nèi)量化基金占比

    不斷提升

    在國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)，量化方法在公募基金和對(duì)沖基金領(lǐng)域是非常重要的投資方法。

    近年來國(guó)內(nèi)量化基金發(fā)展也很迅速，從整個(gè)公募基金市場(chǎng)的比例分布看，量化基金目前占比4.35%，確實(shí)不屬于主力品種。但若在權(quán)益類基金中看，這個(gè)結(jié)論可能要做進(jìn)一步更新。實(shí)際上，截至2017年末，各類量化基金總規(guī)模已超過5000億元，在權(quán)益類基金中占比接近35%。其中，主動(dòng)量化基金總規(guī)模超過1200億元，在權(quán)益類基金中占比接近9%。

    在劉志剛看來，隨著A股股票數(shù)量的逐步增加，量化方法會(huì)被更多引入到上市公司研究和投資決策流程中，更加有助于提高選股效率，也能在更大程度上分散投資風(fēng)險(xiǎn)。劉志剛表示，量化方法不僅能夠利用歷史數(shù)據(jù)縱向分析上市公司基本面的變化趨勢(shì)，還能從行業(yè)等角度橫向分析公司的競(jìng)爭(zhēng)力和相對(duì)投資價(jià)值。此外，量化方法還能夠從每日大量的交易數(shù)據(jù)中尋找和把握投資機(jī)會(huì)。

    劉志剛尤其看好主動(dòng)量化在國(guó)內(nèi)的發(fā)展前景，“主動(dòng)量化主要是指我們通常所說的量化選股基金，即通過數(shù)量化方法選擇股票并構(gòu)建投資組合。主動(dòng)量化和普通的主動(dòng)投資只是選股方式不同，目標(biāo)是相同的。”