一邊是銀行逐漸停止對(duì)保本理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，一邊是公募保本基金經(jīng)歷了大規(guī)模轉(zhuǎn)型、清盤(pán)后存續(xù)規(guī)模越來(lái)越少。在監(jiān)管層意欲打破剛性兌付的政策下，以“保本”為主打的理財(cái)產(chǎn)品逐漸退潮。

    凈值型產(chǎn)品將逐漸成為新的主流，在這樣的背景下，公募基金能否再次迎來(lái)發(fā)展的新機(jī)遇？

    銀行、基金保本產(chǎn)品

    均落幕

    近期記者獲悉，越來(lái)越多的銀行開(kāi)始陸續(xù)停止保本理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，城商行的動(dòng)作尤為明顯。

    據(jù)華東一家城商行內(nèi)部人士坦言，將會(huì)在年前大規(guī)模地停止對(duì)保本理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售，一些存續(xù)的封閉式保本理財(cái)產(chǎn)品也將在到期后不再繼續(xù)運(yùn)作。“未來(lái)將不再對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本的承諾，會(huì)按照公募基金的方式進(jìn)行凈值管理。”

    去年11月17日，央行等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)征求意見(jiàn)稿），要求金融機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展表內(nèi)資管業(yè)務(wù)，出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。同時(shí)，對(duì)資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，不設(shè)定預(yù)期收益率，按凈值申購(gòu)、贖回，不再保證投資人的收益，從根本上打破剛性兌付。

    銀行保本理財(cái)一旦將“保本”從宣傳中拿去，對(duì)投資者的吸引力無(wú)疑會(huì)大幅降低，而且，除了不能保本，也不再允許銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)打出預(yù)期收益率。對(duì)銀行而言，發(fā)展了多年的模式將迎來(lái)新的轉(zhuǎn)變。

    根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2017年，各商業(yè)銀行共發(fā)行1183款凈值型理財(cái)產(chǎn)品，相比于2016年全年發(fā)行的756款，同比增長(zhǎng)率高達(dá)56.48%。

    在公募行業(yè)，保本型基金或?qū)⒙淠弧?/p>

    2017年1月24日《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)“新規(guī)”）發(fā)布后，雖然監(jiān)管層指出“保本基金”到期后都可以將名稱(chēng)調(diào)整為“避險(xiǎn)策略基金”后繼續(xù)運(yùn)作，但從實(shí)際情況來(lái)看，基金公司大多選擇了轉(zhuǎn)型以及清盤(pán)。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2017年約有30只保本產(chǎn)品到期，其中大部分選擇了轉(zhuǎn)型，或債券基金，或混合基金，亦有個(gè)別選擇轉(zhuǎn)型成為指數(shù)型和股票型基金，當(dāng)然也有一部分選擇了清盤(pán)。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年將會(huì)有62只保本基金到期，2019年依舊會(huì)有最后的45只保本基金到期，這107只共計(jì)1692.02億元規(guī)模的保本基金也會(huì)逐漸迎來(lái)轉(zhuǎn)型或是清盤(pán)的命運(yùn)。

    凈值型基金上位

    在征求意見(jiàn)稿中，監(jiān)管層提出了“90天最短期限令”，這意味著3個(gè)月之內(nèi)銀行保本理財(cái)產(chǎn)品將徹底消失，而這類(lèi)產(chǎn)品也是銀行理財(cái)產(chǎn)品中占比最高的。

    滬上一家大型基金公司產(chǎn)品總監(jiān)分析道，一直以來(lái)銀行基本牢牢占據(jù)了1個(gè)月到3個(gè)月期限的理財(cái)市場(chǎng)，雖然公募基金曾在2012年開(kāi)始大規(guī)模發(fā)行短期理財(cái)基金，但期限也大都是7天、14天、28天為主，主要填補(bǔ)了銀行在這類(lèi)期限上的空白。

    而隨著征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)，未來(lái)基金公司將更容易去布局發(fā)行1個(gè)月到3個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品，而公募基金在凈值型產(chǎn)品的管理上有相當(dāng)多的積累，比銀行有著更大的優(yōu)勢(shì)。

    正如上述城商行人士表示，雖然封閉式的保本理財(cái)產(chǎn)品消失，但是開(kāi)放式的理財(cái)產(chǎn)品依舊有著較大的發(fā)展空間。這類(lèi)產(chǎn)品也大多類(lèi)似于貨幣基金，靈活、便捷，但收益或許會(huì)低于公募基金的短期理財(cái)產(chǎn)品。

    同樣由于保本基金的逐漸消失，公募基金類(lèi)保本產(chǎn)品也將迎來(lái)更進(jìn)一步的發(fā)展空間。在上述產(chǎn)品總監(jiān)看來(lái)，離開(kāi)了“保本”這一名字后，保本基金將不再具有優(yōu)勢(shì)，或許說(shuō)相比公募行業(yè)一些其他產(chǎn)品失去了優(yōu)勢(shì)，例如短期理財(cái)基金、債券基金，尤其是一些混合債基，而這些產(chǎn)品往往也可以通過(guò)CPPI策略實(shí)現(xiàn)保本的功能，向上的收益空間也更大。“最主要的一點(diǎn)，一旦投資者通過(guò)這些產(chǎn)品習(xí)慣了凈值型產(chǎn)品的運(yùn)作，也就會(huì)更加偏好公募基金。”