■本報記者 王明山

    滬指在近日走出“八連陽”行情的同時，估值相對較高的白馬股卻在震蕩調(diào)整，這讓機(jī)構(gòu)投資者有些左右為難。今年以來，機(jī)構(gòu)投資者紛紛抱團(tuán)績優(yōu)白馬股，也在今年結(jié)構(gòu)性行情中斬獲了不俗的回報，但白馬股的漲幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其盈利增速，面臨著回調(diào)的風(fēng)險。《證券日報》記者注意到，從四季度開始，公募基金整體持股倉位有明顯、持續(xù)的下調(diào)。

    日前，國金證券發(fā)布了最新的公募基金股票倉位測算研究報告，報告顯示，本期公募持股倉位繼續(xù)下調(diào)，較之三個月前，已經(jīng)有93家基金公司的權(quán)益基金倉位均有所下降，減倉者逾七成。多位明星基金經(jīng)理都在近日公開表示，目前消費、科技、畜牧周期股的估值均比較高，有意換防醫(yī)藥、銀行等相對低估值的板塊。

    滬指在跌破2900點后，又靠著一波“八連陽”行情重新攻下2900點。不過，《證券日報》記者注意到，在這波“八連陽”行情中，公募市場上的權(quán)益基金并未出現(xiàn)基金凈值的普遍上漲，其背后的主要原因，是公募基金持股風(fēng)格以抱團(tuán)白馬龍頭股為主，而近期市場行情主要是以中小盤為主，白馬股在年內(nèi)大漲后有所回調(diào)。

    市場風(fēng)格切換明顯，一向“嗅覺靈敏”的公募基金也早已行動。根據(jù)上述測算研究報告，《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，股票型基金的最新平均持股倉位為85.78%，混合型基金的最新平均持股倉位為64.14%，兩大類基金的倉位較之3個月前分別下降了2.29個百分點、2.77個百分點。

    需要注意的是，股票型基金合同中所規(guī)定的持股倉位范圍為80%至95%，目前85.78%的平均倉位已經(jīng)屬于很低水平，繼續(xù)走低的空間已經(jīng)十分有限。

    公募行業(yè)具備權(quán)益基金的132家基金公司，持股倉位也出現(xiàn)了較大分化，但減倉成為眾多基金公司的主流操作：相比3個月前的持股倉位，132家基金公司中，有93家基金公司的持股倉位均有所下滑，在所有基金公司中的比例占到了七成以上，另外39家基金公司持股倉位有所增加，但占比不足三成。

    值得注意的是，公募基金市場上的一些老牌公募基金，也位居“減倉”陣營中：

    招商基金旗下共46只權(quán)益基金產(chǎn)品，整體倉位在近3個月下降了1.14個百分點；嘉實基金旗下共63只權(quán)益基金產(chǎn)品，整體倉位在近3個月下降了1.73個百分點；華夏基金旗下共54只權(quán)益基金產(chǎn)品，整體倉位在近3個月下降了2.2個百分點；景順長城基金、富國基金、銀華基金、鵬華基金等基金公司整體倉位的下調(diào)則更加明顯。

    臨近年底收官，公募市場上的絕大多數(shù)權(quán)益基金也給持有人交上了一份令人滿意的答卷：今年以來截至12月12日，上證綜指在此期間累計上漲了17%，但同期回報率超50%的基金卻數(shù)以百計，更有甚者，廣發(fā)雙擎升級、諾安成長混合的回報率均超過了100%，將在年度收益冠軍戰(zhàn)中展開最后的角逐。

    翻開績優(yōu)基金的重倉股名單，消費龍頭、科技龍頭、豬肉周期股高頻出現(xiàn)，這實際上也是眾多績優(yōu)基金在今年以來斬獲不菲回報率的背后功臣。諾安成長混合，基金經(jīng)理嵩松本是芯片設(shè)計博士出身，在今年精準(zhǔn)把握住了科技股爆發(fā)行情；老牌基金銀華內(nèi)需，前三季度超配畜牧周期股，在“豬周期”行情中凈值一路走高。

    從今年四季度開始，消費、科技及周期股強(qiáng)勢不再，市場重啟震蕩行情，前期漲幅較高的績優(yōu)白馬股正在經(jīng)歷著回調(diào)，這對于今年集中報團(tuán)白馬股的公募基金而言，不是個好消息。然而，《證券日報》記者注意到，今年以來回報率較高的績優(yōu)基金，在這段時間的基金凈值仍在穩(wěn)定增長，基本可以斷定這些基金已經(jīng)及時換倉。

    近日，中庚基金明星基金經(jīng)理丘棟榮也在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，目前來看，奢侈消費品、必需消費品屬于高估值高風(fēng)險的行業(yè)，5G概念、華為產(chǎn)業(yè)鏈屬于高估值低風(fēng)險的行業(yè)，在后市配置思路上，會更傾向于醫(yī)藥、中游制造這些低估值、低風(fēng)險的板塊。