本報記者 田鵬

    5月6日，平安證券股份有限公司、財通證券資產(chǎn)管理有限公司和華源證券股份有限公司紛紛發(fā)布公告稱將于近日發(fā)行資產(chǎn)支持證券（以下簡稱“ABS”），發(fā)行金額合計達16.26億元。

    今年以來，ABS愈發(fā)受市場青睞，成為企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化融資結構的優(yōu)選工具。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，年內(nèi)共有472只企業(yè)ABS在交易所債券市場發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計達4034.85億元，發(fā)行數(shù)量及規(guī)模分別同比增長34.86%和39.95%。值得注意的是，在發(fā)行明顯放量的同時，ABS資產(chǎn)類型也于近日擴圍至數(shù)據(jù)資產(chǎn)領域。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，2025年企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模顯著增長，背后是多重因素協(xié)同發(fā)力的結果。政策維度，監(jiān)管部門持續(xù)深化“放管服”改革，通過優(yōu)化審批流程、降低準入門檻，為企業(yè)ABS發(fā)行疏通制度堵點。市場需求層面，當前企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化財務結構、拓展多元化融資渠道的需求愈發(fā)迫切，ABS憑借其獨特的融資機制成為企業(yè)的優(yōu)選。

    企業(yè)ABS發(fā)行放量擴圍

    ABS是一種債券性質(zhì)的金融工具，其抵押物基于一攬子金融資產(chǎn)的現(xiàn)金流，涵蓋消費者金融資產(chǎn)和商業(yè)金融資產(chǎn)等。自2014年首單企業(yè)ABS“落戶”上海證券交易所以來，隨著制度規(guī)則不斷完善、市場參與主體日益豐富，市場規(guī)模持續(xù)擴大，產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，企業(yè)ABS逐漸成為交易所債券市場的重要組成部分。

    今年以來，監(jiān)管多次提及健全多層次債券市場體系，為ABS市場擴容提質(zhì)提供制度保障，推動市場加速向更加規(guī)范化、專業(yè)化的方向邁進。在此背景下，年內(nèi)企業(yè)ABS發(fā)行明顯放量，頭部機構發(fā)行尤為活躍。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前述472只企業(yè)ABS項目共涉及221家原始權益人，其中57家企業(yè)多次參與發(fā)行。聲赫（深圳）商業(yè)保理有限公司以37次發(fā)行紀錄位居榜首，累計發(fā)行規(guī)模達201.36億元。

    談及年內(nèi)企業(yè)ABS發(fā)行明顯放量的原因時，東方金誠結構融資部執(zhí)行總監(jiān)張文玲對《證券日報》記者表示，企業(yè)ABS在供給端和投資端均具備顯著優(yōu)勢。在供給端，采用CMBS、類REITs（均為ABS細分類型）等方式進行債務融資受限小，能產(chǎn)生首單宣傳效應，有效盤活存量資產(chǎn)、拓寬融資渠道，還可實現(xiàn)部分資產(chǎn)出表，滿足降低資產(chǎn)負債率等報表優(yōu)化需求；從投資端來看，企業(yè)ABS與同一主體發(fā)行的信用債存在利差空間，能滿足多樣化投資需求，且融資租賃、消費金融等底層基礎資產(chǎn)分散度高，有助于投資者控制投資風險。

    值得注意的是，在企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模顯著增長的同時，其基礎資產(chǎn)類型也在不斷擴圍。4月底，由平安證券擔任計劃管理人及銷售機構的“平安-如皋第1期資產(chǎn)支持專項計劃（數(shù)據(jù)資產(chǎn)）”正式設立，成為全國首單以數(shù)據(jù)資產(chǎn)為核心基礎資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品，標志著我國數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化實現(xiàn)“從0到1”的突破。此外，“華鑫-鑫欣-數(shù)據(jù)資產(chǎn)1-5期資產(chǎn)支持專項計劃”也正式取得深圳證券交易所無異議函，發(fā)行在即。

    未來，隨著更多細分領域的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新舉措落地，ABS市場有望在優(yōu)化資源配置、提升直接融資比重、助力企業(yè)降本增效等方面發(fā)揮更大作用，成為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。

    資產(chǎn)多樣性有待進一步提高

    事實上，作為“舶來品”，ABS在我國尚處于發(fā)展初期，仍有很多方面亟待完善與突破，如資產(chǎn)多樣性有待進一步提高。

    成熟ABS市場的基礎資產(chǎn)能夠覆蓋到眾多領域和行業(yè)，甚至一些較為小眾的資產(chǎn)類型也能實現(xiàn)證券化。而我國ABS市場的基礎資產(chǎn)類型雖然在不斷豐富，但仍主要集中在一些傳統(tǒng)領域，如銀行信貸、企業(yè)應收賬款等。

    以前述年內(nèi)發(fā)行的472只企業(yè)ABS項目為例，其中以銀行信貸、企業(yè)應收賬款為底層資產(chǎn)的項目有356只，涉及發(fā)行規(guī)模合計2769.63億元，分別占總量的75.42%和68.64%。

    由此可見，我國ABS市場資產(chǎn)類型相對集中，對于一些新興行業(yè)或特殊資產(chǎn)，實現(xiàn)證券化的案例相對較少。

    特殊資產(chǎn)實現(xiàn)證券化難在哪里？以數(shù)據(jù)資產(chǎn)為例，中山大學嶺南學院教授韓乾對《證券日報》記者表示，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化市場規(guī)模的擴張，需要解決兩大矛盾：一是數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素的“非標性”與金融產(chǎn)品“標準化”的矛盾；二是數(shù)據(jù)流通的商業(yè)價值與隱私安全等方面的沖突。

    年內(nèi)監(jiān)管多次表態(tài)，將進一步推動基礎資產(chǎn)范圍穩(wěn)步擴大，以提升資產(chǎn)多樣性。例如，中國證監(jiān)會主席吳清2月份發(fā)表的署名文章《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》提出，健全多層次債券市場體系，提高產(chǎn)業(yè)債融資比重，大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券、綠色債券，加快不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場建設，穩(wěn)步拓寬基礎資產(chǎn)范圍。再比如，4月24日，國家知識產(chǎn)權局局長申長雨在國新辦新聞發(fā)布會上圍繞知識產(chǎn)權運用提出，統(tǒng)籌推進知識產(chǎn)權質(zhì)押融資、證券化、保險等工作，助力解決中小企業(yè)融資的難題。

    張文玲預計，在政策支持、市場逐步成熟以及金融科技推廣加速的背景下，資產(chǎn)證券化市場將向更安全、透明、可持續(xù)和高質(zhì)量方向發(fā)展，企業(yè)ABS發(fā)行總規(guī)模有望穩(wěn)中有升，細分基礎資產(chǎn)類型出現(xiàn)結構化調(diào)整。產(chǎn)品創(chuàng)新上，無主體增信發(fā)行規(guī)模上升，更聚焦資產(chǎn)現(xiàn)金流，類REITs產(chǎn)品優(yōu)化；行業(yè)覆蓋方面，房地產(chǎn)領域?qū)⑼卣怪灵L租公寓、養(yǎng)老地產(chǎn)等細分市場，生物科技、人工智能等新興行業(yè)的知識產(chǎn)權、未來收益權也可能納入資產(chǎn)證券化范疇。