9月22日，新版貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%，兩項貸款市場報價利率均連續(xù)17個月保持這一水平。9月15日，央行續(xù)作一年期中期借貸便利（MLF），招標利率為2.95%，與上月持平。

    在我國當前的利率體系中，LPR屬于市場利率范疇，但因其對市場主體融資成本特別是銀行貸款成本具有重大影響，因此具有較強的政策信號意義，受到市場廣泛關(guān)注。7月15日全面降準落地，此后LPR連續(xù)3次保持不動，一個直接原因是此次降準帶動的銀行邊際資金成本下降幅度較小，尚不足以促使下調(diào)LPR0.05個百分點。另外，在凈息差收窄至歷史低位附近背景下，商業(yè)銀行下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價參考基準的動力不足。

    雖然MLF利率和LPR都已數(shù)月未變，但并不妨礙實際貸款利率的穩(wěn)中有降。LPR改革后，銀行需要以LPR作為定價參考，銀行不容易在短時間內(nèi)形成新的協(xié)同價，貸款利率的隱性下限被打破，企業(yè)的議價能力相應(yīng)提高，實體經(jīng)濟的融資成本得以降低。

    另一方面，前期一系列壓降銀行負債成本的政策給降低貸款實際利率提供了空間。存款利率自律上限確定方式改為在存款基準利率上加點確定；7月初降準釋放出長期資金約1萬億元，降低金融機構(gòu)資金成本每年約130億元；結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模持續(xù)壓降。針對銀行資產(chǎn)端的政策也增加了銀行降低貸款實際利率的“壓力”，將LPR運用情況納入宏觀審慎評估體系（MPA）考核，增強LPR在金融機構(gòu)內(nèi)外部定價中的基準作用。

    此外，8月金融和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇軌道，穩(wěn)增長的需求正在增大，需要金融體系加大對實體經(jīng)濟的支持力度，包括適度加大信貸投放力度，進一步降低企業(yè)融資成本。盡管LPR一直按兵不動，監(jiān)管層近期已在采取一系列有針對性的定向扶持措施，加大對小微企業(yè)的支持力度，包括新增3000億元支小再貸款額度，以及減稅降費、優(yōu)化營商環(huán)境等。就當前而言，降低中小微企業(yè)融資成本，對沖上游原材料價格上漲壓力更具迫切性。

    昨日召開的國常會也指出，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性、增強有效性，做好預(yù)調(diào)微調(diào)和跨周期調(diào)節(jié)，加強財政、金融、就業(yè)政策聯(lián)動，穩(wěn)定市場合理預(yù)期。可以預(yù)期，中小微企業(yè)融資貴問題將得到進一步緩解，推動降準等政策紅利較快向企業(yè)融資端傳導(dǎo)，確保今年底明年初宏觀經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。