人民銀行昨日開(kāi)展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和500億元逆回購(gòu)操作，給市場(chǎng)派送共計(jì)7500億元的“大禮包”。

    央行曾于上周五提前預(yù)告，將于8月17日對(duì)本月到期的兩筆MLF一次性續(xù)做。此次MLF操作的最大亮點(diǎn)是超量續(xù)做：續(xù)做規(guī)模為7000億元，而本月MLF到期量5500億元，凈增了1500億元。

    分析人士認(rèn)為，MLF超量續(xù)做與當(dāng)前銀行超儲(chǔ)率較低、地方債發(fā)行壓力較大等因素相關(guān)。8月以來(lái)，政府債券發(fā)行持續(xù)發(fā)力，累計(jì)凈融資額約9000億元，疊加稅期的影響，資金面基本維持“緊平衡”狀態(tài)。其中，隔夜利率已上行至2.1%以上，1年期存單價(jià)格上行至2.9%。雖然近期公開(kāi)市場(chǎng)投放力度有所加大，但銀行的長(zhǎng)期資金缺口仍較難彌補(bǔ)。

    在此背景下，央行對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)尤為重要。央行公告稱，此次MLF操作是對(duì)本月兩筆MLF到期的一次性續(xù)做，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。

    中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，本次MLF超量續(xù)做的原因之一，是銀行體系流動(dòng)性有缺口。截至今年6月，銀行超儲(chǔ)率已下探至1.6%，是2019年3月以來(lái)的低點(diǎn)。同時(shí)，8、9月正處于地方債發(fā)行高峰。為此，央行有必要進(jìn)一步發(fā)揮貨幣和財(cái)政配合功能。

    開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，考慮到銀行購(gòu)買(mǎi)特別國(guó)債、地方債對(duì)超額準(zhǔn)備金的消耗，7、8月份的超儲(chǔ)率可能會(huì)進(jìn)一步降低；疊加銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款、居民“存款搬家”等因素，銀行負(fù)債端壓力進(jìn)一步加大。盡管央行近期也在加大公開(kāi)市場(chǎng)投放、平抑短期波動(dòng)，但較難彌補(bǔ)銀行的長(zhǎng)期資金缺口。

    “在壓降結(jié)構(gòu)性存款的背景下，部分銀行對(duì)中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的需求程度較高，需要央行適度加大MLF投放量，以平衡好資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。”光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰說(shuō)。

    貨幣政策下半年將如何開(kāi)展？記者在采訪中了解到，多位市場(chǎng)人士對(duì)央行未來(lái)的貨幣政策“精準(zhǔn)導(dǎo)向”有著較為一致的共識(shí)，但對(duì)于是否會(huì)采取進(jìn)一步的降準(zhǔn)舉措，卻看法不一。

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色判斷，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐步走出疫情影響、7月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步回升的背景下，央行將繼續(xù)施行常態(tài)化貨幣政策，以穩(wěn)為主，流動(dòng)性方面會(huì)邊際寬松。

    顏色表示，若今年經(jīng)濟(jì)能維持企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)年內(nèi)MLF利率將保持不變。目前準(zhǔn)備金率在9.5%左右，降準(zhǔn)空間有限。在基本面持續(xù)變好的情況下，未來(lái)流動(dòng)性將以“精準(zhǔn)滴灌”為主，短期不會(huì)全面降準(zhǔn)。

    趙偉說(shuō)，流動(dòng)性環(huán)境尚不具備持續(xù)收緊的宏觀和微觀基礎(chǔ)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入逐步修復(fù)通道，但整體需求偏弱、就業(yè)等壓力較大，企業(yè)尚處于報(bào)表修復(fù)階段，仍需要流動(dòng)性環(huán)境的配合。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，降準(zhǔn)必要性明顯上升。然而隨著資金空轉(zhuǎn)、違規(guī)套利等苗頭頻頻顯現(xiàn)，使得監(jiān)管部門(mén)對(duì)防范化解風(fēng)險(xiǎn)的重視度提升，更加注重貨幣政策的“精準(zhǔn)導(dǎo)向”。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，若下半年外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生較大擾動(dòng)，作為儲(chǔ)備政策的一部分，未來(lái)也不能完全排除降息、降準(zhǔn)的可能。綜合經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及今年宏觀經(jīng)濟(jì)管理目標(biāo)判斷，下半年降息、降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)有可能落在三季度末或四季度初。