人民銀行昨日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和500億元逆回購操作，給市場派送共計7500億元的“大禮包”。

    央行曾于上周五提前預告，將于8月17日對本月到期的兩筆MLF一次性續(xù)做。此次MLF操作的最大亮點是超量續(xù)做：續(xù)做規(guī)模為7000億元，而本月MLF到期量5500億元，凈增了1500億元。

    分析人士認為，MLF超量續(xù)做與當前銀行超儲率較低、地方債發(fā)行壓力較大等因素相關。8月以來，政府債券發(fā)行持續(xù)發(fā)力，累計凈融資額約9000億元，疊加稅期的影響，資金面基本維持“緊平衡”狀態(tài)。其中，隔夜利率已上行至2.1%以上，1年期存單價格上行至2.9%。雖然近期公開市場投放力度有所加大，但銀行的長期資金缺口仍較難彌補。

    在此背景下，央行對市場的呵護尤為重要。央行公告稱，此次MLF操作是對本月兩筆MLF到期的一次性續(xù)做，充分滿足了金融機構(gòu)需求。

    中信證券研究所副所長明明表示，本次MLF超量續(xù)做的原因之一，是銀行體系流動性有缺口。截至今年6月，銀行超儲率已下探至1.6%，是2019年3月以來的低點。同時，8、9月正處于地方債發(fā)行高峰。為此，央行有必要進一步發(fā)揮貨幣和財政配合功能。

    開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示，考慮到銀行購買特別國債、地方債對超額準備金的消耗，7、8月份的超儲率可能會進一步降低；疊加銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款、居民“存款搬家”等因素，銀行負債端壓力進一步加大。盡管央行近期也在加大公開市場投放、平抑短期波動，但較難彌補銀行的長期資金缺口。

    “在壓降結(jié)構(gòu)性存款的背景下，部分銀行對中長期穩(wěn)定資金的需求程度較高，需要央行適度加大MLF投放量，以平衡好資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場預期。”光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰說。

    貨幣政策下半年將如何開展？記者在采訪中了解到，多位市場人士對央行未來的貨幣政策“精準導向”有著較為一致的共識，但對于是否會采取進一步的降準舉措，卻看法不一。

    方正證券首席經(jīng)濟學家顏色判斷，在國內(nèi)經(jīng)濟基本面逐步走出疫情影響、7月實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步回升的背景下，央行將繼續(xù)施行常態(tài)化貨幣政策，以穩(wěn)為主，流動性方面會邊際寬松。

    顏色表示，若今年經(jīng)濟能維持企穩(wěn)回升態(tài)勢，預計年內(nèi)MLF利率將保持不變。目前準備金率在9.5%左右，降準空間有限。在基本面持續(xù)變好的情況下，未來流動性將以“精準滴灌”為主，短期不會全面降準。

    趙偉說，流動性環(huán)境尚不具備持續(xù)收緊的宏觀和微觀基礎。當前經(jīng)濟已進入逐步修復通道，但整體需求偏弱、就業(yè)等壓力較大，企業(yè)尚處于報表修復階段，仍需要流動性環(huán)境的配合。結(jié)合歷史經(jīng)驗來看，降準必要性明顯上升。然而隨著資金空轉(zhuǎn)、違規(guī)套利等苗頭頻頻顯現(xiàn)，使得監(jiān)管部門對防范化解風險的重視度提升，更加注重貨幣政策的“精準導向”。

    東方金誠首席宏觀分析師王青認為，若下半年外部環(huán)境對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生較大擾動，作為儲備政策的一部分，未來也不能完全排除降息、降準的可能。綜合經(jīng)濟走勢以及今年宏觀經(jīng)濟管理目標判斷，下半年降息、降準的時點有可能落在三季度末或四季度初。