9月30日公布的PMI普遍低于市場預期，新訂單指數(shù)及新出口訂單指數(shù)偏低，使得需求回落和貿(mào)易摩擦影響開始顯現(xiàn)的擔憂升溫。近日，多機構(gòu)發(fā)布了對9月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的預測。從發(fā)布的預測來看，市場對9月份及接下來的經(jīng)濟形勢較為悲觀，關(guān)注點主要集中于需求側(cè)增長乏力及外貿(mào)風險方面。

    9月份，美國正式對中國出口的2000億商品征加關(guān)稅，貿(mào)易摩擦進一步成為影響中國經(jīng)濟走勢的重要因素。在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委看來，隨著此前諸多不確定性因素逐步確定，我國經(jīng)濟的下行壓力也正式確立，具體表現(xiàn)在以下方面。

    從制造業(yè)PMI看，第一，貿(mào)易摩擦確定出口下行，新出口訂單下滑至2016年2月以來最低水平，進一步確立貿(mào)易摩擦對出口的負面沖擊；第二，需求下行確立生產(chǎn)放緩，伴隨訂單需求下滑疊加此前訂單集中釋放導致庫存訂單下滑，生產(chǎn)活動放緩確定；第三，供需雙降確立悲觀預期，此前經(jīng)濟下行悲觀預期逐步兌現(xiàn)將強化制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動悲觀預期。

    從非制造業(yè)PMI看，第一，貿(mào)易摩擦確定積極財政政策發(fā)力，基建投資增速有望見底回升，對沖經(jīng)濟下行風險；第二，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中非制造業(yè)化一定程度上表明自身對沖外部風險能力有所增強。

    魯政委認為，當前貿(mào)易摩擦對出口的負面沖擊基本確立，進而導致工業(yè)生產(chǎn)活動供需雙降；同時，為對沖外部對國內(nèi)經(jīng)濟沖擊，基建投資蓄力上行將一定程度上對沖國內(nèi)經(jīng)濟下行風險，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)非制造業(yè)化使經(jīng)濟增長更顯韌性，下半年經(jīng)濟將下行，但并不會失速。

    值得一提的是，9月份進入開工旺季，但今年情況可能不容樂觀。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒指出，由于年內(nèi)穩(wěn)增長采取的是控地產(chǎn)、托基建和增加對小微企業(yè)融資的新的政策組合，而且政策力度也僅是有節(jié)制的刺激，高頻的變化并不明顯，預計9月實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)觸底回穩(wěn)的可能性較高，明顯反彈的可能性偏低。

    在CPI和PPI數(shù)據(jù)方面，多家機構(gòu)認為9月份CPI同比增速將進一步抬升至2.5%左右，PPI同比增速進一步回落至3.7%左右。其中國金證券認為，食品方面，農(nóng)業(yè)部豬肉價格和28種重點監(jiān)測蔬菜價格均值上漲較多，7種重點監(jiān)測水果價格上漲。糧食價格相對穩(wěn)定，預計食品價格環(huán)比上升；非食品方面，前期國際原油價格上行較多，疊加近期人民幣貶值，交通工具用燃料價格可能上升，教育、醫(yī)療服務(wù)等價格仍舊保持上漲，非食品價格合計環(huán)比依舊上升。

    從PPI上看，PMI中主要原材料購進價格指數(shù)上行，而出廠價格指數(shù)穩(wěn)定。高頻數(shù)據(jù)顯示，煤炭、原油、鋼鐵、水泥價格均值上升，有色價格均值均下跌，預計PPI環(huán)比上漲。但考慮到去年同期基數(shù)走高，預計PPI當月同比下行。

    平安證券在研究報告中指出，外部壓力加大疊加國內(nèi)不甚明朗的經(jīng)濟走勢，進一步提升國內(nèi)的政策支撐預期，貨幣政策方面，央行再度降準，財政政策方面，短期內(nèi)兩度提及增值稅的減免也頗為值得關(guān)注。