日前，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院法學(xué)研究所、社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社聯(lián)合主辦的“法治藍(lán)皮書《中國(guó)法治發(fā)展報(bào)告No.16（2018）》（《法治藍(lán)皮書》）發(fā)布暨2018年中國(guó)法治發(fā)展研討會(huì)”在北京舉行。

    報(bào)告認(rèn)為，2017年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)繼續(xù)延續(xù)“嚴(yán)格監(jiān)管”“強(qiáng)監(jiān)管”態(tài)勢(shì)，對(duì)維護(hù)市場(chǎng)秩序起到一定作用。根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，2017年全年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共作出行政處罰決定224件，罰沒(méi)款金額74.79億元，同比增長(zhǎng)74.74%，市場(chǎng)禁入44人，同比增長(zhǎng)18.91%，行政處罰決定數(shù)量、罰沒(méi)款金額、市場(chǎng)禁入人數(shù)再創(chuàng)歷史新高。

    報(bào)告同時(shí)指出，在進(jìn)行“強(qiáng)監(jiān)管”的同時(shí)，應(yīng)警惕“選擇性執(zhí)法”“執(zhí)法避重就輕”或“執(zhí)法手段單一”等。由于執(zhí)法行為法律邏輯不周延，可能對(duì)復(fù)雜內(nèi)幕交易行為產(chǎn)生“激勵(lì)效果”，影響部分市場(chǎng)參與者的權(quán)益。由于內(nèi)幕交易法律規(guī)則不明確，邏輯體系混亂，易與監(jiān)管目標(biāo)存在潛在沖突。

    另外，報(bào)告分析認(rèn)為，從中國(guó)證券市場(chǎng)投資者構(gòu)成來(lái)看，A股市場(chǎng)基本以散戶投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者占比較低。2017年A股市場(chǎng)也在試圖“去散戶化”，力圖實(shí)現(xiàn)一種“機(jī)構(gòu)市”，此種并非是排斥或驅(qū)逐中小投資者，而是讓更專業(yè)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)成為市場(chǎng)主力，優(yōu)化市場(chǎng)參與主體結(jié)構(gòu)，但此種結(jié)構(gòu)優(yōu)化尚需時(shí)日。因此，在中國(guó)證券市場(chǎng)中，“投資者保護(hù)”也往往被自然轉(zhuǎn)換成“中小投資者保護(hù)”這一命題。

    值得一提的是，2017年，中證中小投資者服務(wù)中心首例證券支持訴訟勝訴，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)支持訴訟的“破冰”，為切實(shí)維護(hù)中小投資者權(quán)益邁開(kāi)堅(jiān)實(shí)一步。但需注意的是，個(gè)案勝訴不足以反映整個(gè)證券市場(chǎng)中小投資者訴訟的全貌，此種證券支持訴訟應(yīng)實(shí)現(xiàn)常規(guī)化和常態(tài)化，以此才能充分保障投資者權(quán)益。