■本報(bào)記者 朱寶琛

    今年的政府工作報(bào)告指出，深化多層次資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券、期貨市場(chǎng)發(fā)展?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者注意到，這是繼2015年政府工作報(bào)告中提出“發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)”后，對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展的新論述。

    近年來，我國金融期貨市場(chǎng)不斷發(fā)展。而作為債券市場(chǎng)基礎(chǔ)性避險(xiǎn)工具，國債期貨順應(yīng)力量市場(chǎng)債券化改革要求，發(fā)展空間日益擴(kuò)大。

    然而，當(dāng)前，我國缺乏一個(gè)統(tǒng)一的國債市場(chǎng)，這就不利于整體金融體系的健全和發(fā)展。同時(shí)，我國現(xiàn)行的國債市場(chǎng)分成了銀行間交易市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)。銀行間市場(chǎng)是銀行以及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)參與，而交易所市場(chǎng)的許多業(yè)務(wù)商業(yè)銀行是不能參與的。這就人為增加了交易成本，減少了國債市場(chǎng)的流動(dòng)性，阻礙了國債市場(chǎng)的發(fā)展，拖后了整體金融體制改革的步伐。

    對(duì)此，全國政協(xié)委員、清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵建議，建立統(tǒng)一的國債市場(chǎng)，從容許銀行逐步參與交易所國債期貨交易入手，逐步打通當(dāng)前銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)相互隔離的局面。

    審慎設(shè)置商業(yè)銀行準(zhǔn)入國債期貨市場(chǎng)的政策。針對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，從持有資產(chǎn)規(guī)模、衍生品交易經(jīng)驗(yàn)等方面明確商業(yè)銀行參與國債期貨的條件和要求，選擇符合監(jiān)管要求的商業(yè)銀行試點(diǎn)參與國債期貨交易，逐步擴(kuò)大到更多的商業(yè)銀行參與國債期貨交易。

    合理設(shè)計(jì)商業(yè)銀行參與國債期貨交易的方式。從便利商業(yè)銀行參與和控制風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，設(shè)計(jì)銀行參與國債期貨市場(chǎng)方式，允許持有債券較大并有一定衍生品交易經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行，以交易結(jié)算會(huì)員方式直接入場(chǎng)交易。

    建立跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。商業(yè)銀行是現(xiàn)貨市場(chǎng)主要持債主體，參與國債期貨后，需加強(qiáng)跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理。建議相關(guān)監(jiān)管部門形成和完善市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)信息交換和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，共同防范跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    “容許銀行參與交易所國債交易可以更好地管理國債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。”李稻葵表示，國債期貨有助于增強(qiáng)商業(yè)銀行持有國債意愿，夯實(shí)國債市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。在國債承銷環(huán)節(jié)，可利用國債期貨鎖定國債承銷風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國債發(fā)行，降低國債發(fā)行成本；在交易環(huán)節(jié)，可利用國債期貨對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免極端情況下大規(guī)模拋售現(xiàn)貨，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?；在做市環(huán)節(jié)，可利用國債期貨對(duì)沖存貨風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)單邊行情，穩(wěn)定債券市場(chǎng)供求關(guān)系。